中国债券市场表现回顾：
　　本周长端利率在震荡走势中缓慢下行。10年国债活跃券（240011）下行至2.08%（-2bp）；30年国债活跃券（2400006）下行至2.27%（-2bp）。
　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面：
　　基本面和货币政策：本周为经济数据真空期，基本面对债市扰动相对有限；当前债市的交易仍围绕地方债供给、资金面和降准预期运行；本轮地方政府置换债规模为2万亿，发行期限17年，高于过去2年14.4、12.5年的水平），但一级市场具有较为充足的承接能力，债市情绪在周内明显缓和；货币政策方面，本周央行公开市场累计净投放1867亿元，与上周的1871亿元基本持平。
　　资金面：本周流动性面临税期走款及政府债净缴款压力，但央行呵护态度不变，资金利率保持稳定，周五在逆回购大规模到期影响下收敛；交易所杠杆率波动上行，银行间质押式回购成交额环比回升。
　　中国债券市场展望：
　　基本面和货币政策来看，债市的关注点在于年末潜在集中发行的政府债或多为10年及以上期限品；我们认为债市面对本轮长久期地方债的供给压力相对可控：一方面，银行和保险或提供稳定需求；另一方面，本轮政府债供给量总体可控，央行或将在12月降准以配合政府债发行需求。
　　策略方面，经济复苏不确定性增加、明年中央加杠杆力度加大、股债跷跷板效应因素共振下，今年和明年债市多空力量或将更加均衡。强预期+弱现实的组合下，10年期预计波动幅度在【2%-2.2%】区间。震荡市下，波段操作或仍是最佳选择；同时关注短端在宽松资金面引导下的机会。