铜
　　上周铜价先扬后抑，伦铜微涨0.02%至8972美元/吨，沪铜主力合约收至73730元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少1.0万吨，其中上期所库存减少1.0至12.0万吨，LME库存增加0.1至27.3万吨，COMEX库存减少0.1至8.0万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨。当周现货进口维持盈利，远月进口窗口关闭，洋山铜溢价反弹。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水120.0美元/吨，国内上海地区现货需求由于盘面变化有所减弱，周五升水下滑至10元/吨。废铜方面，上周国内精废价差维持830元/吨，废铜替代优势不变，当周废铜制杆企业开工率下滑。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提高1.8个百分点，延续环比改善。价格层面，美国处于新当选总统上任前的政策预期阶段，其相关政策主张对于市场风险偏好有所压制，加之欧洲经济数据较弱，美元走势偏强亦构成压力。中国宏观经济数据还未明显改善，仍需关注政策变化对于预期的影响。产业上看海外现货仍弱，国内淡季背景下供需改善程度受限。总体预计短期铜价难有大的反弹。而若价格持续偏弱，库存去化有利于提高后续价格向上的弹性。本周沪铜主力运行区间参考：72600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8820-9200美元/吨。
　　铝
　　2024年11月25日，沪铝主力合约报收20410元/吨（截止周五下午三点），跌幅1.35%。SMM现货A00铝报均价20600元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单122497吨，较前一日下降5520吨。LME铝库存708550吨，减少2500吨。本周铝价高位震荡。供应端方面受氧化铝价格高企影响，部分电解铝厂宣布复产放缓，现阶段国内电解铝加权成本已高于电解铝价格，亏损铝厂占比增加；需求端方面，退税政策的取消对铝材后续出口造成显著冲击。库存方面，铝锭铝棒库存走势分化，海外LME库存去化持续。国内铝价承压运行，后续需关注退税政策取消对国内铝材出口的影响。国内主力合约参考运行区间：20100元-21000元。海外参考运行区间：2550美元-2750美元。
　　铅
　　上周铅价波动上行，沪铅指数收至16967元/吨，单边交易总持仓7.62万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2013美元/吨，总持仓13.91万手。内盘基差-175元/吨，价差-35元/吨。外盘基差29.66美元/吨，价差-95.83美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.162，铅锭进口盈亏为-1238.91元/吨。SMM1#铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.2万吨，LME铅锭库存录得27.58万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至7.49万吨。总体来看：临近冬日，各地环保检查增加，安徽等地上周出现环保检查，部分冶炼厂短暂减产停产，供应端边际减少。月末下游蓄企盘库，启动电池企业开工较好，动力电池企业开工边际转弱，后续采买或有缩量，预计铅价延续低位盘整。