核心观点
　　近期系列增量财政、货币政策出台，释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。重点看好三个板块，1）白酒。机构配置低，估值低，股东回报持续增强，动销有望明显修复，预期反转。2）啤酒。政策催化下餐饮需求有望复苏，渠道库存持续去化，轻装上阵蓄力明年。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业安井食品，景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。另洽洽食品、伊利股份亦值得重视。
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于3267.1916点，周变动1.91%。食品饮料板块周变动-4.08%，表现弱于大盘2.18个百分点，位居申万一级行业分类第30位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉制品（-1.62%），软饮料（-2.07%），乳品（-2.75%），保健品（-3.58%），啤酒（-3.67%），白酒（-4.19%），休闲食品（-4.69%），其他酒类（-5.62%），调味发酵品（-5.74%），预加工食品（-5.82%）,。
　　观点及投资建议：
　　1、近期系列重磅会议持续释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号，降准、降息、降存量房贷利率、支持地方化解政府政务风险、发行特别国债补充核心一级资本、运用各类工具推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等政策陆续发布。以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点，业绩及估值均有望得以继续提升。白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活，商务场景及大众消费景气度回升，重回消费升级通道，龙头酒企盈利能力有望加速修复。当前白酒板块估值整体仍处于低位，长期投资价值凸显。2、随着政策刺激力度加码，顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善。我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；
　　 2）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品、啤酒及餐饮链标的，同时当前糖蜜市场价格环比进一步下降，对于酵母企业提升利润弹性有较大帮助。3）原奶周期拐点渐近，礼赠场景有望修复，乳制品继续结构升级，叠加高股息，性价比凸显。
　　【白酒】坚守龙头长期价值，动销仍有待改善
　　近期茅台对普飞控货，通过加大直营店非标产品及imaotai生肖供应等方式调整市场状态，普飞价格在前期快速反弹后近期有所回落，另普五价格表现也较为弱势，侧面反映白酒整体动销情况仍有待改善。当前需求向好方向确定，10月PMI重回扩张区间利好商务场景需求回暖，多地餐饮券发放也利于白酒开瓶率提升。我们认为商务场景回暖将是边际改善潜力最大的方向，高端及次高端酒企受益会更明显，同时宴席用酒将维持稳定，份额争夺成为主要驱动力。我们认为龙头企业商业模式极为优异，短期消费环境承压导致板块估值处于较低水平提升了投资的安全边际，重点推荐高档酒贵州茅台，五粮液，泸州老窖，及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，迎驾贡酒，今世缘，金徽酒等，同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
　　【啤酒】：政策催化逐步落地，静待需求复苏
　　根据国家统计局，2024年1-10月，中国规模以上企业累计啤酒产量3108.0万千升，同比下降1.8%。其中，2024年10月，中国规模以上企业啤酒产量180.7万千升，同比下降2.3%。10月起，上海、杭州等地陆续推出餐饮消费券，随着财政化债政策落地，消费相关政策有望逐步落地，25年啤酒消费有望重启量价复苏，关注政策逐步展开下餐饮端需求复苏。啤酒行业处于资本开支末期，良好的回款账期和稳定的经营现金流使啤酒企业具有提升分红的能力，青啤等国企对于股东投资回报的重视度在逐步提升，分红比例仍有提升空间，重啤近年保持100%左右高分红率，红利属性突出。2024年喜力、重庆、乐堡、U8等强势品牌也加大了区域渗透和全国化趋势，进一步帮助企业完成8-10元价格带的卡位布局，行业结构升级仍在途中。啤酒竞争格局稳健，一揽子政策刺激下，啤酒消费有望重启量价复苏。基本面角度推荐青岛啤酒(A/H)、华润啤酒，同时推荐关注持续推进改革、α突出的燕京啤酒以及高股息率、红利属性较强的重庆啤酒。
　　【乳制品】：生鲜乳价格企稳，对进口欧盟乳制品反补贴调查进一步扩大
　　据农业农村部数据披露，11月第2周（采集日为11月13日），内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.12元/公斤，同比下降15.7%，环比基本保持持平。同时，中国也将扩大对进口欧盟乳制品的反补贴调查，调查对象将新增10个补贴项目，包括欧盟以及丹麦、法国、意大利和荷兰，有望优化部分乳制品品类的供需。国内今年对乳制品的需求相对疲软，且国内生鲜乳价格下降等因素，导致进口量整体同比下降。分品类来看，婴配粉、奶酪类、炼乳、蛋白类、稀奶油进口量仍实现了同比增长，而大包粉、乳清粉、奶油类、包装牛奶、酸