板块回顾：上周申万国防军工指数下跌2.78%，上证指数下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，创业板指数下跌3.03%，沪深300指数下跌2.60%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第25。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为68.44倍，各子板块中航天装备为107.39倍，航空装备为59.13倍，地面兵装为59.59倍，航海装备为91.86倍，军工电子为72.41倍。
　　持续关注低空经济产业发展机会。11月18日，亿航智能公布2024年第三季度财务业绩报告。财报显示，第三季度该公司营收1.28亿元人民币，同比增长347.8%，环比增长25.6%；调整后净利润1570万元，环比增长1262%，连续两个季度实现调整后的季度盈利。11月18日，大疆运载无人机DJIFlyCart 30正式获得中国民用航空局颁发的型号合格证（TC），成为全国首款通过了型号合格审定的中型多旋翼运载无人机。低空经济作为潜在万亿级别空间的产业，当前产业帷幕正徐徐展开，将成为推动产业创新、发展新质生产力、扩大内需消费的又一潜在抓手。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　关注可控核聚变长期投资机会。11月18日下午，安徽省委书记梁言顺在合肥市调研聚变能源工作并主持召开座谈会，强调要深入贯彻落实习近平总书记关于科技创新的重要论述和考察安徽重要讲话精神，有效发挥高能级科创平台作用加快聚变能源领域技术创新。此前，国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。我国目前在实验堆上已取得诸多成就，下一步建设中国聚变工程试验堆CFETR，逐步掌握建设示范堆的技术，商业化稳步推进中。核聚变领域作为国家未来产业方向之一，可关注长期投资机会。
　　地缘政治因素催化装备加速列装，军工反转可期。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提高，军品的消耗进一步加快。2022-2024H1军工行业受到军工人事调整等诸多影响，产业发展不及预期。十四五五年规划军费总量不变，可以预见2024H2、2025年军工订单将加速落地，行业反转可期。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术；3）船舶：中国船舶、中国动力、海兰信；4）无人机：中无人机；5）军工检测：西测测试；6）远火：国科军工；7）军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。