超长债复盘：上周地方债发行利率一度偏高，债市供给压力较大，A股大幅下跌，债市先下跌后反弹，超长债分化。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅回落，交投较活跃。利差方面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差走阔。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至11月22日，30年国债和10年国债利差为18BP，处于历史偏低水平。9月政治局会议罕见研究当前经济形势，降低存量房贷利率、降准降息、增加地方债务额度、发行特别国债等一系列政策陆续出台，政策稳增长进入实质性操作。我们认为，当前财政政策力度较大，人大常委会推出十万亿化债政策，另外年内发行节奏较快，预计近期债市调整为主。当前30年国债期限利差极低，期限利差保护度有限。
　　20年国开债：截至11月22日，20年国开债和20年国债利差为1BP，处于历史极低位置。9月政治局会议罕见研究当前经济形势，降低存量房贷利率、降准降息、增加地方债务额度、发行特别国债等一系列政策陆续出台，政策稳增长进入实质性操作。我们认为，当前财政政策力度较大，人大常委会推出十万亿化债政策，另外年内发行节奏较快，预计近期债市调整为主。当前20年国开债品种利差极低，品种利差保护度有限。
　　一级发行：上周超长债发行量较多。和上上周相比，超长债总发行量大幅上升。
　　成交量：上周超长债交投较活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度小幅回落。
　　收益率：上周地方债发行利率一度偏高，债市供给压力较大，A股大幅下跌，债市先下跌后反弹，超长债分化。
　　利差分析：上周超长债期限利差缩窄，绝对水平偏低。上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。