每周策略建议
　　港股：港股短期内外承压，政策底的支撑面临着基本面数据的考验和资金面压力的冲击。美元和美债利率继续强势使得港股流动性压力加剧，美联储降息节奏变得不确定性，特朗普潜在的对华强硬政策对中国资产带来更高的风险溢价，均约束外资回流港股的意愿。10月中国消费及地产销售受政策拉动实现反弹，但企业投资意愿仍偏低，物价下行压力未有明显缓解。四季度稳增长加力的方向仍主要是基建投资、出口、制造业等生产端，年内余下两个月经济数据有望保持温和修复。明年出口压力加剧也会使市场逐步形成对新一轮内部财政刺激的预期，期待12月中央经济工作会议加码提振居民收入及消费相关政策，进一步夯实政策底的支撑。恒生指数短期在19,500点的黄金比率回调0.618倍获得一定的技术性支持，后续弹性的关键在于经济修复动能的持续性。
　　美股：美联储强调美国经济强劲不急于降息，市场逐步计入特朗普政策的高通胀属性，预计美联储后续将放缓降息。美债利率持续在4.4%高位波动，叠加估值偏高影响，美股借势短暂回调，标普500指数支撑点在5,800点。当前美股盈利增速已过低谷，标普500、纳指、罗素2000指数2025及2026年的盈利增速均较2024年上升。特朗普潜在的降低企业税负政策也有望进一步推升企业盈利。此外，美元指数强势也加速全球资金回流，预计在基本面、资金面及情绪面的配合下，美股有望实现年末行情。策略上采取逢低买进，继续看好等权标普500指数多于纳指，看多金融(银行、金融服务、资产管理)、医疗保健、公用事业(电力)、通讯服务(广告、娱乐)、工业(军工、家电、工程及农业机械)。部分受反垄断法影响的科技或金融服务巨头有估值修复动能。
　　美债：鲍威尔强调无需仓促降息，特朗普“美国优先”政策或加剧再通胀压力，短期美债利率或保持高位震荡。但美国低迷的制造业及建筑业仍需降息拉动，10年期美债收益率短期拉升或带来逢高配置机会。
　　美元指数：10月美国CPI数据显示通胀趋稳，但美联储强调经济稳健不急于降息，美元指数冲破106。提防当前多头堆积的美元指数在短期或有冲高回落风险。
　　离岸人民币：离岸人民币在强美元影响下跌至7.25左右。央行连续多日设定人民币中间价强于市场价，短期“稳汇率”下人民币贬值速度料保持温和，或为后续高关税等外部压力留足应对空间。
　　中国10月消费及地产销售温和反弹，投资和企业信贷仍偏低迷
　　10月社零同比增速为八个月以来最快，居民短贷同比多增，楼市销售和房价均有明显改善，但地产投资续降，企业中长贷连续八个月同比少增，民间投资活力不足。
　　美国10月CPI显示通胀趋于稳定，鲍威尔强调无需仓促降息
　　美国10月CPI同环比增长符合预期，居民通胀预期趋于稳定。美联储主席鲍威尔强调美国经济稳健不急于降息，降息路径不确定性上升，后续将回归经济数据验证。
　　上周市场走势回顾（11月11日-11月15日）
　　港股：上周恒生指数全周下跌6.3%，收报19,426点。恒生科指全周下跌7.3%，收报4,327点。大市日均成交金额按周增加4.2%至1,991多亿港元。
　　中资美元债：下跌0.3%，其中投资级下跌0.3%，高收益级下跌0.3%。
　　汇率：美元指数升至106左右，离岸人民币升至7.25左右震荡。
　　风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。