铜
　　隔夜LME铜震荡走高，上涨1.38%至9094.5美元/吨；SHFE铜上涨0.27%至74030元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美联储主席鲍威尔上周发表讲话称，近期美国经济表现强劲，美联储无需急于降息，对于特朗普政策有待观察，当前虽然市场上调了美联储12月降息概率，但对明年降息节奏变得更加模糊。国内方面，上海广州两地相继松绑房地产政策，推动房地产企稳，继续关注稳增长政策。库存方面，LME库存下降350吨至271525吨；SMM统计国内精炼铜社会库存环比上周五下降0.51万吨至15.92万吨。需求方面，铜价出现快速回落，升贴水略显坚挺，下游存在顺势补库的动作。上周五出口退税政策出台，内外铜价走出外强内弱的表现，但国内精炼铜进口仍占较大比重，因此内外比价影响偏弱，且全球总需求不变下对绝对价格影响也有限，不过短期内国内出口商恐有抢出口的动作，这有利于铜价企稳，但不利于铜价后期表现。另外，本轮“特朗普交易”笔者认为可以看成是特朗普执政后行情的预演，也是市场的提前定价，但也并非一蹴而就。因此若海外宏观风险事件逐步消褪，关注焦点逐渐回到国内稳增长层面，铜价企稳反弹可期，但价格高点或从受制于淡季预期转为抢出口后的需求阶段性下滑预期。
　　铝
　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于5235元/吨，涨幅0.29%，持仓减仓8010手至24.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于20480元/吨，跌幅0.34%。持仓减仓263手至20.9万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5567元/吨。铝锭现货升水收至30元/吨，佛山A00报价跌至20560元/吨，对无锡A00贴水70元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东上调20-100元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳；低碳铝杆加工费下调164元/吨。交易所再度调整氧化铝手续费以及有色协会发声，期盘热度有所退潮，现货延续偏紧、维持涨势，氧化铝期现开始出现一定分歧。周末财政部取消铝材出口退税，短期将增加国内企业的出口成本、从而影响出口量级，特别是对于低价卷出口等行为形成约束。海外终端市场担心后续出口关税上调引发贸易风险，开始集中抢出口，涉及家电类铝制品订单显著抬升。短期出口退税消息对铝价上方形成一定压制，下方成本支撑力仍较强，整体回调压力有限。