市场：震荡中抬升
　　核心结论：A股有望在估值抬升与盈利消化之间反复切换。由于财政与货币政策的双宽松，市场整体有望呈现震荡、略有抬升的格局。若盈利改善显著，那必将迎来戴维斯双击的大牛市。
　　外围：2025年存在较大不确定性，核心在于特朗普的执政，一方面确定性的影响中国增长与外交，与此同时对全球增长亦有不确定影响。
　　内部：政策清晰，全心全稳增长。财政政策靠前发力，保证必要的支出强度，货币政策继续宽松，保证流动性充裕。
　　内部关键在于中央加杠杆的力度、节奏与方向。但受制于地产和地方债务的硬约束，增长修复斜率有多高存在不确定性。相应的，企业盈利有望触底回升，但回升弹性尚待观察。
　　风险提示：国际地缘政治风险；国内政策再次转向或大幅超预期风险；相关测算假设的片面性及参考的局限性；历史以及其他经验借鉴的局限性等。