事件：2024年1-10月一般财政收入累计18.5万亿，同比-1.3%（1-9月同比2.2%）；10月一般财政收入2.19万亿，同比5.5%（9月同比2.5%）。1-10月一般财政支出累计22.14万亿，同比2.7%（1-9月同比2%）；10月一般财政支出1.97万亿，同比10.4%（9月同比5.2%）。
　　核心结论：近期，一揽子政策加快落地、效果逐步显现，10月财政收支两端进一步改善，集中体现在：一般财政收入延续正增、税收收入增速年内首次转正、非税收入增速进一步抬升、一般财政支出进度明显好于季节性、土地出让收入降幅继续收窄、专项债落地继续加快等方面。往后看，继续提示：我国政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开。具体到财政端，备受关注的财政刺激方案靴子已经落地，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台，短期紧盯12月政治局会议和中央经济工作会议，预计2025年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平、财政定调也可能更加积极。
　　1、整体看，10月一般财政收入增速延续正增，税收收入增速首次转正、非税收入增速进一步抬升；一般财政支出增速进一步抬升、支出进度也明显好于季节性，基建相关支出增速大幅改善。政府性基金收入增速降幅进一步收窄，土地出让收入增速也延续改善；专项债加快落地，政府性基金支出增速也大幅改善。10月一般财政收入2.19万亿，同比增长5.5%，其中，税收收入1.91万亿，同比增长1.8%、是年内首次转正，非税收入2855亿，同比进一步抬升至39.6%；支出1.97万亿，同比增长10.4%、较上月抬升5.2个百分点，占全年比重为6.9%、明显好于季节性（近三年同期均值为6.2%）。政府性基金收入4601亿，同比-10%、降幅较上月继续收窄；支出9659亿，同比47.9%、较上月大幅抬升13.7个百分点。
　　2、往后看，继续提示：我国政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开。具体到财政端，备受关注的财政刺激方案靴子也已落地，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台，短期紧盯12月政治局会议和中央经济工作会议。9.24一揽子金融政策、9.26政治局会议、9.29核心城市松地产、10.12财政部发布会等，指向我国政策的底层逻辑已经大转变，尤其是中央加杠杆。具体到财政端，我们此前提示财政发力要紧盯3个重要时点，其中，11.8人大常委会发布会已对新一轮化债、补财政缺口等已做出明确部署。后续更多增量政策也正在路上，继续紧盯2个重要时点：一是12月政治局会议和中央经济工作会议（预计2025年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平、财政定调也可能更加积极）；二是明年3月两会（对赤字率、专项债、特别国债等的具体部署）。
　　3、短期看，有4点关注：1）新一轮债务置换的推进节奏，可能对流动性造成一定扰动；2）12月政治局财政会议和中央经济工作会议；3）财政加码后，宽信用的推进情况，以及水泥、沥青、挖掘机等实物工作量形成情况；4）一揽子政策落地后，基本面的演化情况，尤其是地产销售和房价的实际走势。
　　4、具体看，2024年10月财政收支有以下特征：
　　1）10月一般财政收入增速延续正增，税收收入增速首次转正、非税收入增速进一步抬升；一般财政支出增速进一步抬升、支出进度也明显好于季节性，基建相关支出增速大幅改善。
　　>总量看，10月一般财政收入增速延续正增，税收收入增速首次转正、非税收入增速进一步抬升。10月一般财政收入2.19万亿，同比增长5.5%、较上月抬升3个百分点。其中，税收收入1.91万亿，同比增长1.8%、是年内首次转正；非税收入2855亿，同比进一步抬升至39.6%，地方国有资产盘活可能仍是主要拉动。
　　>税收收入中，四大税种收入增速多数改善，土地和房地产相关税收增速由负转正。四大税种中，增值税同比-1.2%，降幅较上月大幅收窄10.9个百分点，可能与入库加快有关；消费税同比10.2%、较上月大幅抬升26.5个百分点，与同期社零数据改善一致；个人所得税同比由负转正至5.6%、较上月抬升7.4个百分点；企业所得税同比5.2%、较上月回落20.2个百分点，此前已连续两个月保持20%以上的高增速。此外，土地和房地产相关税收同比也由负转正至2.4%、较上月抬升2.9个百分点，与同期房地产市场改善表现一致；印花税同比25.9%、较上月大幅抬升45.4个百分点，股票市场成交额放大带动证券交易印花税大幅上涨是主要拉动。
　　>一般财政支出增速进一步抬升、支出进度也明显好于季节性，基建相关支出增速大幅改善。10月一般财政支出1.97万亿，同比增长10.4%、较上月抬升5.2个百分点。支出进度来看，10月一般财政支出占全年比重为6.9%、明显好于季节性（近三年同期均值为6.2%）。主要分项来看：基建方面，整体支出增速32.2%，较上月大幅抬升28.4个百分点。其中，城乡社区事务、农林水、交通运输相关支出增速均不同幅度改善；民生方面，社会保障、卫生健康相关支出增速改善，教育相关支出增速有所回落。
　　2）政府性基金收入增速降幅进一步收窄，土地出让收入增速也延续改善；专项债加快落地，政府性基金支出增速