近期政策预期导致板块波动，但中长期来看，白酒三季报集中释放风险后，板块拐点已经确立，从市场的边际放缓预期（杀估值）调整至边际改善预期（提估值），食品部分公司逐渐从调整中走出，叠加春节旺季带动，四季度增长继续环比改善，有望超市场预期。三季报后10-11月初消化三季度利空基础上，在政策底基础上形成了一个预期底，考虑到近年来旺季的脉冲效应+今年春节较早，产业有望复刻去年，在低预期的基础上实现全面超预期。
　　核心公司跟踪：茅台宣布中期分红，甘源股东计划减持
　　贵州茅台：公司发布2024年中期利润分配方案公告，每股派发现金红利23.882元（含税），合计拟派发现金股利300亿元（含税）
　　甘源食品：股东严海雁先生（现任公司副董事长、董事）持有公司561.34万股（占剔除回购股份后总股本6.13%）计划以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过91.61万股（占剔除回购股份后总股本1%）
　　投资建议：政策博弈导致短期波动，但长期拐点或已经确立
　　近期政策预期导致板块波动，但中长期来看，白酒三季报集中释放风险后，板块拐点已经确立，从市场的边际放缓预期（杀估值）调整至边际改善预期（提估值），成为估值合理、低预期、低国际干扰，高资产质量、高内需政策催化的加配品种。食品部分公司逐渐从调整中走出，我们本周策略会邀请伊利、中炬、劲仔等公司交流，伊利液态奶库存调整结束、发货端环比改善，中炬加大餐饮渠道突破、冲刺全年目标，劲仔溏心鹌鹑蛋新品近期上市，叠加春节旺季带动，这类调整结束的食品个股四季度增长继续环比改善，有望超市场预期。
　　从高速发展到回报股东。分红率不断提升，洋河、五粮液的分红方案都公告了现金底线（70亿、200亿）。9月之后茅台、舍得出了回购方案。食品企业目前有望进入回购分红的行业学习效应，3%以上的股息率变得非常有意义，估值底部直接对标红利股。
　　三季报后10-11月初消化三季度利空基础上，在政策底基础上形成了一个预期底，考虑到近年来旺季的脉冲效应+今年春节较早，产业有望复刻去年，在低预期的基础上实现全面超预期。
　　投资建议，估值仍然以茅台为基准线，白酒板块推荐高端五粮液、泸州老窖，次高端和中档升级白酒（山西汾酒、水井坊、今世缘、老白干）。食品板块回避产业价格竞争在未来几年仍然激烈的赛道，精选个股，关注已经走出调整周期的龙头，推荐涪陵榨菜、中国飞鹤、甘源食品、劲仔食品，推荐餐饮需求有望改善的中炬高新、青岛啤酒，关注竞争格局有望改善的龙头农夫山泉、伊利股份、蒙牛乳业。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。