10月猪企销售月报解读。（1）出栏量：产能周期传导，10月出栏量显著增长。3月以后新生仔猪量回升正稳步兑现为肥猪出栏增长。12家上市猪企合计出栏生猪1356.45万头，环比+16.09%，同比+19.26%。头部集团中，牧原股份、温氏股份、新希望商品猪出栏总量环比分别+21.28%/+7.98%/+5.12%。在中游企业中，正邦科技和唐人神的出栏增幅较大，环比分别为+42.75%、+55.34%。具体来看，1）商品猪方面：10月12家上市猪企出栏商品猪总量为1225.98万头，环比+15.40%，同比+16.98%。其中，牧原股份商品猪出栏量达625.20万头，环比增长24.57%，同比增长28.83%。其他企业中，正邦科技和唐人神商品猪出栏量实现较大幅度增长，环比分别+50.11%、+61.65%。2）仔猪方面：10月12家猪企仔猪出栏总量为124.72万头，环比+14.17%，同比+40.27%。具体而言，10月仔猪市场需求高涨，头部企业和部分中游企业的节奏变化明显，带动了仔猪出栏量的大幅提升。（2）出栏价格：季节性回落幅度有限。10月上市生猪企业出栏均价继续呈现季节性回落，多数企业商品猪销售价格环比降幅在5%-8%之间，同比增幅15%以上。具体来看，均价最低为天康生物的16.91元/公斤，最高为东瑞股份的19.21元/公斤，主要由于各自产区、销售结构情况较为特殊。其余企业出栏均价均处于17-18元/公斤。尽管肥猪出栏价格呈季节性回落，但猪企盈利水平仍然较好，牧原股份、温氏股份等头部企业单头盈利维持在400-500元的高水平区间。（3）出栏均重：行业整体持平，企业内部分化。随着气温进一步下降，育肥效率提升，商品猪出栏体重持平微增。根据我们的测算，已公布10月销售情况的9家企业商品猪出栏均重算术均值为123.66公斤，环比+0.04kg。具体来看，牧原股份、新希望、天康生物、大北农均重下降，正邦科技、ST天邦和唐人神的出栏均重上升相对明显，温氏股份、神农集团出栏均重持平微增。
　　投资建议：（1）生猪养殖板块，近期标猪出栏维持宽松，行业呈现供需双强局面，猪价维持高位震荡。猪企Q3业绩披露完毕，行业业绩大增兑现，重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）禽板块，三季度鸡价上涨带动养殖企业业绩回升，近期鸡价维持强势，下半年盈利依然可期。（4）种植链，粮食作物价格底部确认，静待右侧。短期来看，根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议持续关注气候变化对种植业生产影响，标的方面建议关注苏垦农发、北大荒。
　　风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。