期现：本周价格横盘震荡，没有趋势。周五受财政刺激预期不足影响，价格冲高回落。卷螺差维持高位。基差维稳，1-5价差下跌走势。
　　利润：焦炭提降第二轮，钢厂现货利润有所走扩。电炉利润接近平电成本，只有谷电时间有利润。
　　供给：本期铁元素环比-1万吨至287万吨，产量有见顶回落迹象。其中铁水环比下降1.4万吨，废钢日耗环比上升0.3万吨。当前钢厂复产暂缓，产量尚未达到上半年高点（292万吨）。产量同比去年同期持平。分品种看，螺纹产量见顶下滑，考虑需求季节性下滑，叠加电炉利润亏损，预计螺纹产量维持季节性减产走势。热卷产量低位回升，产量水平依然偏低。五大品种产量环比-5.8万吨至861.5万吨。螺纹钢产量-9.5万吨至233.7万吨。热卷产量+8.3万吨至311.5万吨。
　　需求：五大材表需季节性下滑，其中螺纹和热卷需求分化，螺纹钢需求季节性下降，但热卷需求高位维稳，特别是冷轧的需求创新高。当前以旧换新政策和出口高位支撑板材需求。预计11-12月板材表需能高位维稳。螺纹表需环比-12万吨至228.6万吨（24年周均220万吨）；热卷表需环比+0.32万吨至319万吨（24年周均314万吨）。五大品种总表需-14万吨至877万吨（24年周均855万吨）。
　　库存：五大材维持去库，分品种看，螺纹小幅累库；热卷维持去库。当前表需中枢同比不如去年同期，但产量预计跟去年持平，冬季累库幅度可能高于去年同期。五大材库存延续去库，环比-16万吨至1218.8万吨。螺纹钢库存+5万吨至442.4万吨，热卷库存-7.5万吨至331.3万吨。
　　观点：人大常委会批准增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐形债务，2024-2026年每年2万亿。整体政策符合预期，由于并未超预期的部分，黑色回调走势。短期市场博弈政策幅度，导致价格有所波动，但不改长期政策宽松的方向。交易完政策预期，后期定价更多回到产业端。产业端产量恢复，库存尚在低位，考虑钢厂产量止增回落，预计11月份库存压力不大。产业端暂时并未出现高产量和高库存压力，逆周期政策持续发力，暂但往下交易空间不大。预计维持宽幅震荡走势。螺纹钢和热卷分别维持3300-3550和3400-3650区间波动。