策略摘要
　　单边建议关注稳增长政策下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议采用2412合约适度套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　负债端：央行推升价格。1）优化供给：全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。2）通胀：9月CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.8%。3）货币：央行三季度货政报告坚定坚持支持性的货币政策立场，将把促进物价合理回升作为重要考量；9月股市回升带动M2回升至6.8%（+0.5pct），M1下降7.4%（-0.1pct）。4）流动性：央行启用公开市场买断式逆回购操作，10月开展了5000亿元，10月LPR下调25BP；存量房贷利率调整至LPR-30BP。
　　资产端：财政逆周期扩张。1）经济活动：10月中采制造业PMI为50.1，比上月回升0.3个百分点；非制造业PMI为50.2，比上月回升0.2个百分点。2）贸易活动：10月出口同比增长12.7%（+10.3pct），进口同比下降2.3%（-2.8pct）。3）融资活动：10月净归还PSL3432亿元，连续8个月净归还；9月新增社融3.76万亿，新增人民币贷款1.59万亿；十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日举行，一揽子增量政策规模较大。4）房地产：允许专项债券用于土地储备；1-9月同比，房地产开发投资下降10.1%（+0.1pct），施工面积下降12.2%（-0.2pct），新开工面积下降22.2%（+0.3pct），竣工面积下降24.4%（-0.8pct），销售面积下降17.1%（+0.9pct）。
　　数据来源：国家统计局，中指院，央行，华尔街见闻
　　■策略
　　单边：2412合约保持中性。
　　套利：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2412-1×T2412），10月战术性关注扁平风险（+1×T2412-2×TS2412）。
　　套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约套保。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性宽松低预期