2024年以来，基础化工产品价格震荡回落，化工行业触底运行。进入2023年以来，受供给增加、需求边际走弱叠加上游原油、煤炭价格下跌等因素影响，化工品价格整体震荡回落，2024年前三季度CCPI均值为4626点，同比下降0.96%。2024年前三季度基础化工行业样本公司实现营业收入18006.35亿元，同比下降1.64%，实现营业利润1319.87亿元，同比下降6.74%，实现归属上市公司股东的净利润1044.23亿元，同比下降7.77%，行业整体净利率为5.80%，同比下降0.39pcts。营业利润率同比下降0.40 pcts至7.33%；期间费用率同比上升0.61pcts至7.06%。
　　2024年Q3化工行业营收和盈利同比均下滑，磷肥及磷化工、改性塑料子行业表现亮眼。截至2024年9月30日CCPI指数录得4352点，相较2024年6月30日下降8.51%；单季度来看，2024Q3 CCPI均值为4533点，同比下降3.60%，环比下降4.28%。2024年Q3基础化工行业上市公司共实现营业收入6121.46亿元，同比下降3.77%，环比增长10.44%；实现营业利润384.53亿元，同比下降16.75%，环比下降10.83%；实现归属母公司所有者净利润为307.51亿元，同比下降15.08%，环比下降9.98%。从33个子行业的盈利角度来看，同比方面，印染化学品、复合肥、氯碱、磷肥及磷化工、改性塑料等12个行业实现归母净利润同比增长；环比方面，仅其他化学原料、橡胶助剂、磷肥及磷化工、改性塑料4个子行业盈利环比改善，磷肥及磷化工、改性塑料两个子行业表现亮眼，盈利同环比均实现正增长。
　　行业在建工程同比增速维持低位，在建工程占总资产比例微增。2021和2022年，化工行业高景气背景下，上市公司的产能扩张启动：2024年Q3期末基础化工行业（样本上市公司）固定资产总额13793.74亿元，同比增长14.08%，在建工程总额4636.49亿元，同比增加4.60%。2024年Q3基础化工行业（样本上市公司）在建工程投资占总资产比例为11.04%，同比增加0.05pcts。
　　2024年Q3化工产品存货规模基本持平，存货周转天数同比下滑，经营性现金净流入额增加。2024年Q3基础化工行业平均存货规模同比上升5.16%至3975.86亿元，存货周转天数为70.04天，同比增加5.5天，环比增加2.0天。2024年Q3经营性现金净流入额为680.98亿元，同比去年Q3的净流入额下降11.35%。
　　化工行业机构持仓处于低配，化工企业配置价值凸显。2024年Q3主动管理型公募基金重仓持股中基础化工重仓持股市值占比4.07%（季度环比-0.08pcts），全A股基础化工自由流通市值占比4.61%（季度环比-0.01pcts），重仓持股占比低于市值占比，行业处于低配阶段；而石油石化重仓持股市值占比0.39%（季度环比-0.20 pcts，剔除三桶油），市值占比0.88%（季度环比-0.06 pcts，剔除三桶油），石油石化板块重仓持股占比低于市值占比，亦处于低配阶段。
　　把握四条主线，掘金化工行业投资机会。
　　高ROE核心资产。化工品价格、价差底部区域，龙头白马中长期性价比凸显，重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、华峰化学等。
　　成长类新材料。随着国产替代进程逐步深入，成长型新材料企业增长提速，重点推荐：新宙邦、瑞丰新材、OLED材料行业、半导体材料行业、蓝晓科技、国瓷材料等。
　　弹性板块。政策带动地产链需求预期好转，建议关注MDI、钛白粉、纯碱子行业龙头：万华化学、龙佰集团、远兴能源等。配额约束下制冷剂景气向上，建议关注：巨化股份、三美股份等。
　　高股息类。“提质增效重回报”持续推进，油价震荡背景下有望助力油气开采企业维持可观分红，建议关注：中国石油、中国海油、中国石化。
　　风险提示：环保政策执行力度不及预期的风险、贸易摩擦持续恶化的风险、化工产品价格大幅波动风险、产能无序扩张风险。