核心观点
　　公司24Q1-Q3预计出货约14.8万吨，其中Q3预计出货约6.4万吨，同比+48%，环比+26%，公司出货超预期主要系储能需求环比增长。公司负极产品24Q3经营性单吨净利预计0.33万元，各类产品价格环比稳定下公司单位盈利环比略降主要系盈利较低的储能产品占比略有提升；Q3归母单吨净利预计0.33万元，环比-13%，主要系公司Q3无营业外利润正向贡献，减值与其他收益相抵。
　　事件：
　　公司发布2024年三季报：公司2024Q1-Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润36.2/5.8/5.7亿元，同比+14%/+2%/+ 4%；其中24Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润15.3/2.2/2.2亿元，同比+27%/+35%/+39%，环比+24%/ +6%/+9%。
　　点评：
　　负极业务：Q3出货略超市场预期，单吨净利持续领先
　　1）量方面，公司24Q1-Q3预计出货约14.8万吨，其中Q3预计出货约6.4万吨，同比+48%，环比+26%，公司出货超预期主要系储能需求环比增长。
　　2）利方面，公司24Q3经营性单吨净利预计0.33万元，环比略降主要系储能产品单吨盈利较动力略低，Q3占比提升；归母单吨净利预计0.33万元，环比-13%，主要系公司Q3无营业外利润正向贡献，减值与其他收益相抵，公司Q1/Q2营业外贡献分别为0.26/0.18亿元，分别系减值冲回和其他收益贡献。
　　费用：公司24Q1-Q3期间费用率5.9%，同比+0.5pct，其中24Q3期间费用率6.4%，同比+2.0pct，环比+1.7pct；24Q3财务费用0.17亿元，同比+0.11亿元，环比+0.06亿元，同比增加主要系公司首发募集资金于2022年末到账，货币资金余额较大，利息收入增加所致，环比增加主要系北苏产能Q3开始启动设备投资带动；24Q3研发费用0.57亿元，同比+0.31亿元，环比+0.30亿元。
　　现金流：公司24Q1-Q3经营性现金流入21.50亿元，收现比57.9%、净现比-92.6%，其中24Q3经营性现金流入6.47亿元，收现比41.0%，净现比-187.9%。其中，公司24Q1-Q3销售商品、提供劳务收到的现金20.95亿元，同比+76.6%，主要系公司销售收入增加，且部分前期回款增加
　　存货：公司24Q3末存货13.38亿元，较24Q2增加1.23亿元，较23年末增加2.46亿元，主要系业务规模扩张；24Q3末存货周转天数121.14天，较24Q2末环比下降12.09天，公司存货管理提升显著。
　　其他收益：公司24Q1-Q3其他收益0.55亿元，同比+142.1%，其中Q3其他收益0.16亿元，同比+314.8%，环比-53.8%，同比增长主要系公司享受先进制造业加计抵减政策，相应规模上升并计入其他收益。
　　在建工程：公司24Q3末在建工程3.93亿元，较23年末新增在建工程2.09亿元，较24H1末新增在建工程1.44亿元，主要系公司北苏总部二期项目于24年2月启动建设带动在建工程规模上升，该项目预计新增10万吨产能。
　　投资建议：预计24年归母净利润7.89亿元，对应PE25倍，25年归母净利润9.87亿元，对应PE20倍，维持“买入”评级
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策影响、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩