核心观点
　　行业需求持续恢复态势，公司积极拓展产品矩阵，持续开拓下游市场客户，同时内部积极降本增效，业绩实现较好增长，Q3业绩亮眼。2024年1-9月公司收入同比增长40%，归母净利润同比增长33%；Q3单季收入同比增长63%，归母净利润同比增长189%。公司车载、IoT、FWA三大业务板块均持续较好发展趋势，国外和海外市场同步发力，未来成长预期持续乐观。端侧AI打开高算力模组广阔成长空间，公司积极布局，有望较好受益。拟回购股份资金总额不低于3000万元且不超过6000万元用于注销并减少公司注册资本，体现公司中长期发展信心。
　　事件
　　公司发布2024年三季报，2024年1-9月，公司实现营业收入21.82亿元，同比增长39.90%；实现归母净利润9135.64万元，同比增长33.05%。
　　简评
　　1、Q3业绩亮眼，各板块均呈现不错态势。
　　2024年1-9月，公司实现营业收入21.82亿元，同比增长39.90%；实现归母净利润9135.64万元，同比增长33.05%，实现扣非归母净利润9050.60万元，同比增长109.72%。
　　分市场来看，2024年1-9月，公司海外收入6.95亿元，同比增长50.43%；国内收入14.87亿元，同比增长35.43%。
　　分产品来看，车载领域营收继续保持高速增长态势，收入占比持续提升；IoT领域，海外市场定制化、智能化产品需求强劲，国内市场客户需求重回增长轨道；FWA领域，公司在美国、日本、欧洲等区域的5G产品持续大规模量产发货。
　　2024年第三季度单季，公司实现营业收入8.76亿元，同比增长63.29%，环比增长19.84%，单季度营收续创历史新高；实现归母净利润5787.40万元，同比增长189.22%，环比增长114.27%，实现扣非归母净利润5857.68万元，同比增长208.91%，环比增长118.32%。
　　2、产品结构变化等影响毛利率，费用规模效应提升盈利能力。
　　2024年1-9月，公司综合毛利率16.25%，同比下降3.00pcts，公司销售、管理、研发费用三费合计同比下降0.90%，三费率10.80%，同比下降4.45pcts。
　　2024年第三季度单季，公司综合毛利率15.75%，同比下降1.30pcts，环比下降1.55pcts，主要部分低毛利产品出货量提升阶段性影响；公司销售、管理、研发费用三费合计同比增长5.60%，三费率9.46%，同比下降5.16pcts；公司归母净利率6.60%，同比提升2.88pcts。
　　3、行业持续恢复态势，2024Q2全球出货量同比增长11%。
　　物联网模组行业自2022年第四季度以来需求承压，当前来看库存周期与经济恢复带来的需求回升或将共振，近期体现复苏态势。参考Counterpoint数据，2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%，2024年第二季度，全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%，环比增长6%。
　　4、拟回购股份注销并减少注册资本，体现公司中长期发展信心。
　　公司11月4日公告，拟回购股份资金总额不低于人民币3000万元(含)且不超过人民币6000万元(含)，用于注销并减少公司注册资本，回购价格上限为35.15元/股。
　　5、盈利预测与投资建议。
　　行业需求持续恢复态势，公司积极拓展产品矩阵，持续开拓下游市场客户，同时内部积极降本增效，业绩实现较好增长，Q3业绩亮眼。端侧AI打开高算力模组广阔成长空间，公司有望较好受益。我们预计公司2024年2026年营收分别为29.79亿元、39.05亿元、50.68亿元，归母净利润分别为1.42亿元、2.56亿元、4.05亿元，对应PE分别为48x、27x、17x，维持“买入”评级。
　　6、风险提示。宏观经济环境变化影响需求，车载、FWA、泛IoT等下游需求疲软导致公司业务发展不及预期；行业竞争加剧，影响公司在主要客户的供货份额、或带来公司毛利率下降；公司产品迭代不及预期或者研发投入成果转换不及预期，影响公司产品销售；芯片等原材料紧缺及涨价超预期，公司成本高于预期导致公司毛利率低于预期；汇率大幅波动影响公司财务费用与采购成本，从而影响公司净利率毛利率；公司生产效率提升、供应链优化及费用管控进展不及预期；国际环境变化影响公司供应链安全与海外拓展。