2024年债市宏观交易脉络梳理
　　2024年以来，债市收益率总体走低，期间经历五次较大幅度回调，利率曲线牛陡，具体交易脉络可划分为五个阶段：
　　第一阶段（1月1日至3月6日）主线为“降准降息预期博弈+基本面信息扰动”；第二阶段（3月7日至4月23日）主线为“地产宽松预期+超长债供给预期+机构行为扰动”；第三阶段（4月24日至6月28日）主线为“央行提示长债风险+超长债供给落地+地产政策扰动+手工补息被禁止”；第四阶段（7月1日至9月23日）主线为“央行对长债收益率从“预期引导”向“实际调控”过度”；第五阶段（9月24日至今）主线为“全面降准降息+宽财政预期升温+特朗普交易”。
　　风险提示
　　宏观经济政策或发生超预期的边际变化，可能导致资产定价逻辑发生改变，造成债券市场出现调整；
　　机构行为具有一定不可预测性，当机构行为大幅趋同并形成负反馈时，可能导致债券市场出现调整；
　　国际局势或发生超预期的变化，可能导致全球资产定价逻辑切换，造成债券市场超预期调整。