国防军工营收、归母净利润及增速居于中下游：3Q2024，国防军工行业营业收入3762.9亿元，在31个申万一级行业中排名第25；营业收入增速为5.4%，排名第25；归母净利润为213.4亿元，排名第24；归母净利润同比增速为-27.91%，排名第25。
　　航空装备稳定放量，航天装备景气度短期走弱：航空装备，3Q2024实现营收1646.0亿元，归母净利润113.8亿元，稳定放量。航天装备，3Q2024营收、归母净利润下降31.1%、16.4%，毛利率表现稳中向好，未来卫星互联网产业链突破有望带动行业上行。
　　航海装备行业持续增长，军工电子&地面兵装利润下行：航海装备，3Q2024营收、归母净利润分别同比增长15.1%、32.6%，行业景气度持续。军工电子，3Q2024营收、归母净利润分别下降14.7%、53.6%，毛利率同比小幅下滑1.4pct。地面兵装，3Q2024营收、归母净利润分别下降15.4%、65.8%，行业毛利率小幅下滑，整体景气度暂时处于较低水平。
　　投资建议：航空装备受益于低空经济或将迎来更广阔增长空间，航海装备景气度稳健上行，航天装备及军工电子或将受益于卫星互联网突破以及军工信息化智能化稳步推进带来的增量需求。因此我们建议关注航空装备、低空经济、卫星互联网及商业航天、地面装备及弹药火工品、导弹产业链及个股。
　　1.航空装备：（1）飞机产业链：中航西飞、中航沈飞、中航电测、中航光电；（2）发动机产业链：航发动力、航材股份、航亚科技；2.低空经济：（1）空域规划及建设：深城交、苏交科；（2）空管信息化：莱斯信息、恒拓开源、四川九洲、烽火电子；（3）5G基建及飞控系统：纵横通信；（4）eVTOL整机及运营：亿航智能、万丰奥威、中信海直；（5）消防应急救援装备：威海广泰、国安达；（6）无人机及动力系统：应流股份、宗申动力、纵横股份、航天彩虹、中无人机；（7）低空空防：航天南湖、天和防务；（8）航空抗坠毁座椅：安达维尔、天成自控；3.卫星互联网及商业航天：（1）火箭制造：斯瑞新材、超捷股份；（2）卫星/箭载连接器：陕西华达；（3）星载TR组件：亚光科技、铖昌科技、臻镭科技；（4）核心配套：上海瀚讯、复旦微电、智明达；（5）地面配套：海格通信；（6）运营：中国卫通；4.地面装备及弹药火工品：北方导航、国科军工、国泰集团；5.导弹产业链：菲利华、长盈通、盟升电子。
　　风险提示：装备放量不及预期风险；新技术研发不及预期；军品定价风险。