核心观点
　　根据中国工程机械工业协会的统计：
　　- 24年9月销售各类挖掘机为1.58万台，同比增长10.8%。其中，国内销量7610台，同比增长21.5%；出口销量8221台，同比增长2.51%。2024年1-9月共销售挖掘机14.74万台，同比下降0.96%。其中，国内销量7.39万台，同比增长8.62%；出口7.34万台，同比下降9.04%。
　　- 24年9月销售各类装载机为8072台，同比增长4.98%。其中，国内销量4022台，同比下降5.07%；出口销量4050台，同比增长17.3%。9月销售电动装载机937台。2024年1-9月共销售各类装载机8.18万台，同比增长4.73%。其中，国内销量4.14万台，同比下降0.01%；出口量4.04万台，同比增长10.1%。
　　挖掘机市场正在加速回暖：国内市场筑底回升态势明显，出口市场逐步恢复增长。
　　国内市场进入平稳上升通道，当前内销主要依托小挖更新替换需求驱动。此外，由于同期基数低、换新周期、价格等因素影响，中挖市场也开始恢复增长。后续财政政策有望保障基建和房地产缓慢修复，行业下游需求有望边际改善。
　　受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口销量持续向好。分地区来看，当前欧洲、美国需求偏弱，亚非拉区域增速较好。由于23年下半年出口基数较低，预计下半年挖机出口有望持续修复。
　　综合而言，国内市场筑底回升，小挖更新需求持续驱动，中大挖也有回暖趋势，混凝土、起重机等产品亦有望随之改善。海外市场增速逐季度改善，亚非拉等地区增速表现相对亮眼，非挖出口维持增长韧性，海外市场亦有望维持不错的增长态势。维持推荐徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压。
　　风险提示：国内外市场需求修复不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险；贸易摩擦风险等。