公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入63.65亿元，同比-25.8%；归母净利润5.5亿元，同比-68.5%；扣非归母净利润5.07亿元，同比-69.1%。2024年单三季度，公司实现营业收入17.61亿元，同比-1.3%；归母净利润0.24亿元，同比-84.1%；扣非归母净利润0.03亿元，同比-97.4%。
　　感冒呼吸疾病领域有望触底，轻装上阵未来可期。因外部因素影响，公司呼吸类品种需求波动较为明显，我们认为未来公司呼吸类品种销售有望逐步回归正常。公司连花清咳片于23年11月获批转为非处方药，该产品自上市以来，临床定位有痰咳嗽，借助公司呼吸品牌及渠道，快速打开了市场，销售呈现了较好增长，产品转OTC后，预计在零售终端将迎来新的机会，同时，公司将继续丰富产品临床证据，带动终端销售。
　　深化学术推广力度，推动心脑血管领域稳定发展。公司继续进一步深化学术推广力度，在5项国家重点计划科研成果基础上，继续深化学术化专业推广，积极拓展通参芪应用科室及适用场景，争取进一步带动产品的终端销售。随着内部改革到位、外部政策环境趋于稳定等，未来通参芪希望保持增长。
　　强劲创新实力，管线成果有望逐步落地。公司计划每年申报1-2个品种。2023年治疗糖尿病视网膜病变的“通络明目胶囊”已获批上市。目前，治疗持续性变应性鼻炎的“芪防鼻通片”和治疗慢性胆囊炎的“柴黄利胆胶囊”申报新药已获受理。目前公司共有7个品种处于临床阶段，其中，治疗类风湿性关节炎的“络痹通片”、治疗儿童感冒的“小儿连花清感颗粒”处于临床Ⅲ期阶段。公司研发布局丰富，成果有望逐步兑现，带动公司业绩长期持续发展。
　　盈利预测与投资评级。考虑2024年前三季度公司感冒发烧类产品销售承压，调整2024-2026年公司归母净利润分别为8.14亿元、10.78亿元、12.48亿元，对应增速分别为-39.8%，32.5%，15.8%。对应PE37X/28X/24X。维持“买入”评级。
　　风险提示：中成药集采风险；创新中药研发失败风险；产品销售不及预期风险。