【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，本周贴水报价由于出口运费下调而回落，但在内盘较外盘强势期间，油厂依旧按压榨利润采买，以近月美豆和远月巴西为主，对于明年美豆船期仍未采买。到港方面看，11-12月到港800、900万吨到港，后续1月目前预估大致在650万吨左右。从总量上来看，年末到港环比边际好转，并且由于港口清关时间延长，11月到港节奏或受影响，但仍未改变近月供应压力，仅为压力后置背景下难以有效提振价格。
　　对于国内粕类，近端华北地区到港节奏变动影响局部地区油厂开机压榨，给予本地基差挺价支撑，短期内现货强于盘面。本周油厂与港口库存进一步去化，叠加开机降低，豆粕库存继续回落，但由于绝对量偏高仍压制基差反弹幅度。需求端看，现货市场基差短期企稳下，部分下游出现采购近月基差意向，但现货端采买仍保持谨慎，饲料厂物理库存并未出现明显补库动作。养殖端生猪二育对价格提振动力不及预期，但高存栏仍对粕类消费保持刚性。
　　菜粕端来看，全国菜粕库存尤其华东继续加速上行，同时需求端处于水产淡季，下游备货意愿较差。由于贸易局势不确定性油厂对于四季度及明年菜籽船期的采买整体仍保持谨慎态度。目前进入11月后将公布前期反倾销调查结果情况，关注商务部官方通告为主。
　　【后市展望】国际端巴西播种加速，阿根廷开始播种顺利，美国大选尘埃落定，短期内外盘利多驱动难求；国内豆粕供强需弱格局未有明显变化，限制近月上方空间。国内菜粕弱现实强预期延续。
　　【南华观点】短期内存在情绪炒作，但幅度有限，预计跟随外盘走势为主，但相对外盘偏强。