核心观点
　　公司发布2024年三季报，公司单Q3实现营收、归母、扣非5.53/0.17/-0.07亿元，同比+12.3%/扭亏/减亏，环比+16.7%/+10.2%/转亏。Q1-Q3实现营收、归母、扣非14.12/0.37/-0.13亿元，同比-53.7%/-94.3%/-102.1%。Q3出货421MWh，环比持续增长，扣非转负主要因汇兑损失所致。展望四季度及明年，随着海外库存降低至正常水位、欧洲需求逐渐恢复，以及公司在工商储产品、国内市场不断开拓，公司出货有望持续回升，盈利水平有望恢复增长。
　　事件
　　公司发布2024年三季报，单Q3实现营收、归母、扣非5.53/0.17/-0.07亿元，同比+12.3%/扭亏/减亏，环比+16.7%/+10.2%/转亏。Q1-Q3实现营收、归母、扣非14.12/0.37/-0.13亿元，同比-53.7%/-94.3%/-102.1%。
　　简评
　　Q3出货环比持续增长，需求有所恢复
　　公司上半年产品销售量为571MWh，Q1、Q2拆分分别约为250MWh、321MWh。而Q3实现销售量421MWh，同比增长44.18%，环比增长31.15%，同环比已恢复增长。随着欧洲经销商库存水平逐步下降，2024年以来，公司储能产品销售量和营业收入均实现逐季环比提升，经营趋势逐渐向好。
　　价格、毛利因汇兑影响有所下降，预计外币价格较为稳定
　　Q1、Q2、Q3单价分别约为1.54元/Wh、1.48元/Wh、1.31元/Wh，毛利率分别为35.8%、38.5%、33%。Q3价格、毛利率环比下降主要因人民币汇率升高所致，预计外币价格、毛利率维持稳定。
　　预计盈利能力考虑汇兑后仍有所提升
　　Q1、Q2、Q3销售量分别约为250MWh、321MWh、421MWh。单Wh归母净利分别为-0.02、0.05、0.04元/Wh。其中Q3环比下降主要因汇兑损失所致，排除汇兑影响后预计环比略有提升。
　　减值预计因存货跌价导致，同时存货有所增加
　　Q3资产减值2100万、信用减值470万，预计因存货跌价等导致。存货：Q2期末存货7.14亿，较Q2期末6.85亿有所增长，可能因需求备货所致。
　　投资建议和业绩预测
　　预计公司2024、2025、2026年年归母业绩分别为1.20、3.40、4.45亿元，估值分别为100、35、27倍。
　　风险分析
　　1）需求方面：海外户储需求恢复情况不及预期，海外库存去化进度不及预期。
　　2）供给方面：锂价上涨抬高成本，或降价过快导致下游出现观望情绪。
　　3）政策方面：海外补贴政策不及预期。
　　4）国际形势方面：国际贸易壁垒加深，出口受阻；本地化生产要求提高，海外设厂提高成本；国际冲突导致海外运输受阻、运费提升。
　　5）市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期。
　　6）技术方面：以电池为中心的产品策略失去市场份额，逆变器研发受阻。