当下市场的状态：长端利率呈现区间震荡态势，财政刺激政策以及美国大选等重要事件没有明朗化，导致投资者普遍持观望态度。
　　9月下旬以来“股债跷跷板”的格局未被打破，风险偏好主导长端走势。
　　9月央行降息后，资金和存单市场定价存在割裂。
　　人民币汇率暂不构成资金面和债市的核心矛盾。
　　如何看增量财政政策？ 
　　此前两次特别国债增发对债市行情影响有限。只有国债增发规模可以改变金融体系资产负债平衡，或者大幅抬升总需求并扭转基本面预期时，债券增发才会对债市行情产生实质性影响，否则最多构成短期扰动。
　　11月人大常委会增量财政政策重心或在地方化债以及帮助实现地方财政收支平衡。
　　如何看待美国大选影响？ 
　　特朗普选情暂时占优，但大选结果仍存不确定性。
　　美国大选对国内债市的传导主要通过汇率和风险偏好两条渠道。特朗普胜选对债市的利空可能大于哈里斯胜选的情景。
　　债市策略：待靴子落地，调整即加仓机会。从中期视角而言，增量国债发行以及美国大选对国内债市影响有限，央行货币宽松方向明确意味着债市不具备大幅调整的基础。但在短期，这两个事件仍可能对债市构成扰动。如果特朗普胜选，叠加全国人大常委会推出超预期规模的财政政策，对债市而言可能构成配置良机。从相对价值来看，存单价值优于短端利率债，10年国债优于30年。
　　风险提示：金融监管超预期、货币及财政政策超预期、经济基本面超预期、美国大选的不确定性风险