■公司发布2024年三季报，前三季度，公司实现收入5.03亿元/yoy+32%，实现归母净利润0.18亿元/yoy-24%，扣非归母净利润0.17亿元/yoy-24%；单24Q3实现收入1.73亿元/yoy+7%，实现归母净利润462万元/yoy+19%，扣非归母净利润305万元/yoy-15%。
　　■24年前三季度收入同比高增主要系公司自营酒店数量增加，受新店爬坡拖累，公司前三季度毛利率为30.83%、同比下滑10.63pct，销售费用率同比下降0.14pct至7.29%，管理费用率同比下降3.77pct至11.29%，财务费用同比增加1.32pct至7.13%，最终公司前三季度归母净利率为3.64%，同比下降2.64pct。
　　■受宏观消费环境影响，24Q3公司旗下在营直营店RevPar为314元，同比下滑15%，较2019年上升6%，其中Occ同比下降约5pct，ADR同比下降9%，但长三角尤其上海地区表现良好，上海中星君亭酒店维持90%以上的高出租率，RevPar同比去年上升3.72%，同比19年上升6.21%；上海柏阳君亭酒店RevPar同比去年上升10.64%，上海五角场Pagoda君亭设计酒店Occ同比19年上升2%。
　　■开店方面，24Q3公司新签约项目13家，其中君亭品牌2家，君澜品牌6家，景澜品牌5家。分品牌来看，1）君亭品牌签约2家委托管理酒店，同时开业1家直营酒店与3家委托管理酒店，持续推进全国布局；2）君澜品牌在报告期内签约6家，其中君澜度假酒店3家、君澜大饭店2家、君澜庄园1家，项目总数稳步增长；3）景澜签约5个项目，新开业3家酒店。
　　盈利预测与投资建议：公司为立足中高端市场的民族酒店品牌，君亭品牌开店加速及未来或开启加盟可能带来新成长空间。预计公司2024-2026年收入分别为6.76/7.98/9.17亿元，同比+27%/+18%/+15%，归母净利润分别为0.33/0.74/1.06亿元，同比+8%/+126%/+43%，当前股价对应PE分别为145/61/42X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，费用端持续拖累风险，开店不及预期风险。