核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　11月6日，沪铜主力合约开于77,600元/吨，收于76,770元/吨，较前一交易日收盘下降0.87%。当日成交量为123,249手，持仓量为165,392手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于77,600元/吨，收于77,840元/吨，较昨日午后收盘上涨0.52%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日因前夜铜价冲高，早市下游逢低补库情绪较强。盘初持货商报主流平水铜升水10元/吨-升水30元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水40元/吨元/吨升水60元/吨。湿法铜报贴水80元/吨附近。因2024年长单执行步入尾声，部分贸易商收货意愿走弱，市场总体需求较低，升水随之下调。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水20元/吨-平水价格部分成交，好铜货报升水20元/吨-升水30元/吨部分成交。至上午11时前现货升水继续走低，主流平水铜报贴水40元/吨-贴水30元/吨部分成交，好铜货报平水价格-升水10元/吨部分成交。
　　观点：
　　宏观与地缘方面，昨日美国大选尘埃落定，共和党党魁特朗普胜选，而此前从市场反应来看，美元与美股大幅走强，这与此前特朗普一贯的“强美元”的主张相对吻合。但长期看，以之前特朗普对市场的态度，他较为反对高利率环境，故其当选后不排除进一步推进美联储降息的进程。国内方面，工信部公开征求对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）的意见。
　　矿端方面，外媒11月5日消息，Pan African Resources已收购澳大利亚TennantConsolidated Mining Group (TCMG)剩余92%的股份。该公司于11月5日披露，此次收购是通过股份协议完成的，TCMG现在是Pan的全资子公司。该项目占地1700平方公里，持股包括100%拥有的Warrego、Nobles和Juno资产，以及与Emmerson Resources的合资企业。该地区仍未得到充分开发，只有8%的钻孔延伸到150米以外。目前的矿产资源为800万盎司黄金和约120万吨铜。
　　冶炼及进口方面，在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书Meidy Katrin于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。国内方面，云南铜业披露投资者关系活动记录表显示，西南铜业搬迁项目升级改造项目电解系统于2024年6月末带负荷试车、火法系统2024年10月中旬进入带负荷试车阶段并顺利产出阳极铜；截止目前，整体工程进度已完成约96%，各子项以项目收尾和设计消缺为主。该项目有助于公司优化冶炼布局，实现铜冶炼产业战略目标，是公司完成绿色低碳转型的关键举措。同时，公司在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质铜资源项目。
　　消费方面，上周由于临近月底，受制于资金压力等影响，下游加工企业采购需求难有明显提振，同时据市场反馈，下游订单表现较为一般，且铜价窄幅震荡运行，企业谨慎采购观望情绪仍存，日内接货需求仍表现刚需采购为主，预计此后一至两周整体消费回升空间有限。此外乘联会称，根据月度初步数据综合预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆，同比增长58%，环比增长14%；特斯拉中国销量下滑
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.09万吨至27.30万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.15万吨4.59万吨。11月4日国内市场电解铜现货库20.60万吨，较28日降0.37万吨，较31日降0.22万吨；上海库存15.28万吨，较28日降0.10万吨，较31日降0.11万吨；广东库存3.02万吨，较28日降0.28万吨，较31日降0.23万吨；江苏库存1.71万吨，较28日增0.06万吨，较31日增0.20万吨。国内电解铜社会库存表现减少，其中上海、广东市场表现下降，江苏市场有所增加。近期上海市场进口铜到货流入量表现不多，且国产品牌货源到货依旧偏少，同时部分仓库出库正常，库存因此继续表现小幅去库。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一日上涨1.41%。
　　总体而言，目前总体来看，当下美国方面共和党胜选，美元大幅走强，使得铜品种出现一定程度抑制，因此目前情况下，铜品种操作暂时以观望态度为主，不过待大选影响逐渐被消化后，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。
　　■策略
　　铜：中性
　　套利：暂缓
　　期权：short put@74,000元/吨
　　■风险
　　国内去库无法持续
　　海外流动性踩踏风险