投资要点：
　　维持增持。维持预测2024-2026年EPS0.21/0.24/0.28元增12/14/13%。维持目标价2.96元，对应2024年14倍PE。
　　2024年前3季度净利增长17.28%符合预期，3季度经营现金流改善。(1)前3季度营收2951.39亿元增长3.44%(Q1~Q3同比10.04/-6.51/8.24%)，归母净利润36.04亿元增加17.28%(Q1~Q3同比30.90/-14.76/97.81%)。(2)2024前3季度费用率8.31%(0.60pct)，归母净利率1.22%(0.14pct)，加权ROE3.27%(0.31pct)。(3)2024年前3季度经营净现金流-125亿元(2023年同期-147亿元)，其中Q1~Q3为-162/17/20亿元(2023Q1-Q4为-155/18/-11/242亿元)。(4)2024年截至3季度末应收账款965亿元同比增3.97%，应收账款/营业收入为32.68%(0.16pct)。前3季度减值13.2亿元增78.7%，减值/利润总额为15.47%(+5.93pct)，减值/应收账款为1.36%(+0.57pct)。
　　2024年前3季度新签订单增长5.03%，传统能源新签增长46.38%。(1)2024年前3季度新签9415亿元增长5.03%，其中境内新签7182亿元增长4.98%，境外新签2333亿元增长5.19%。(2)分业务看，工程建设8838.2亿元增长0.69%，勘测设计及咨询157.3亿元下降1.96%，工业制造705.5亿元增长128.79%，其他业务187.7亿元增长11.53%。(3)工程建设业务中，传统能源2486.6亿元增长46.38%，新能源及综合智慧能源3919.5亿元下降2.83%，城市建设1278.7亿元下降31.99%，综合交通199.9亿元下降43.86%，其他953.5亿元增长17.76%。(4)单3季度新签2503亿元同比下降15.32%，降幅环比2季度扩大21.81个百分点。
　　累计获取新能源开发指标63GW，控股股东拟增持3~5亿元A股股份。(1)前3季度公司新能源及综合智慧能源业务新签合同额、营业收入同比分别增长19.4%、10.1%；新获取风光新能源开发指标1288万千瓦，累计获取开发指标6306万千瓦，总装机规模超过1164万千瓦。(2)签署了沙特PIF四期Haden2GW光伏项目、伊拉克拉塔维1GW光伏电站项目、老挝色贡拉曼1GW光伏项目等一批标杆性项目。(3)10月14日公告控股股东拟6个月内增持A股股份3~5亿元。10月31日公告获工行增持资金贷款支持。(4)6月13日公告拟定增不超过90亿元用于风光储等。
　　风险提示：电力体制改革推进低于预期，重点项目进度缓慢等。