投资要点
　　2024Q3公司业绩有所承压，收入和利润均有所下滑。由于公司业务调整期以及需求较弱等影响，冲泡业务24Q3略有下滑，即饮业务保持增长，期待公司后续改善以及旺季到来带来的冲泡业务的恢复。
　　 24Q3收入略有下滑，业绩符合预期
　　2024年前三季度实现收入19.38亿元，同比下滑2.05%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长408.98%。
　　2024Q3实现收入7.59亿元，同比下滑6.10%；实现归母净利润0.47亿元，同比下滑0.62%；实现扣非净利润0.37亿元，同比下滑6.52%。
　　拆分来看，公司冲泡业务前三季度实现收入11.10亿元，同比下滑8.27%；即饮类产品实现8.01亿元，同比增长7.89%；24Q3冲泡业务实现收入4.96亿元，同比下滑14.88%，即饮业务实现2.54亿元，同比增长17.82%。
　　毛利率略有增长，净利率有所提升
　　24Q1-Q3公司毛利率为34.64%，同比+2.40pct；24Q3实现毛利率40.94%，同比+2.41pct。
　　费用率保持相对稳定。24Q1-Q3实现销售/管理/研发/财务费用率分别为27.55%/8.81%/1.58%/-2.71%，同比-1.48/+0.54/+0.37/-0.09pct；24Q3销售/管理/研发/财务费用率为26.13%/8.06%/1.58%/-1.23%，同比+0.23/+1.03/+0.52/+0.76pct。净利率有所提升。24Q1-Q3公司净利率为0.90%，同比+0.74pct；24Q3实现净利率6.22%，同比+0.34pct。
　　略调整此前盈利预测，维持买入评级
　　考虑到终端需求仍在修复，且公司业务战略调整需要一定时间周期，我们下调此前对于冲泡和即饮新品放量的业绩预期，调整此前盈利预测，预计2024-2026年实现收入38.76亿元、43.02亿元、48.46亿元，同比增长分别为6.93%、10.99%、12.63%；实现归母净利润3.17亿元、3.79亿元、4.47亿元，同比增长分别13.13%、19.43%、17.94%。预计2024-2026年EPS分别为0.77、0.92、1.09元，对应PE分别为18.46、15.46、13.10倍。
　　风险提示：渠道拓展不及预期、原材料成本波动、食品安全等风险。