鼎捷数智发布三季报，2024年Q1-Q3实现营收15.73亿元（yoy+11.21%），归母净利4988.94万元（ yoy+2.15% ），扣非净利4547.03万元（yoy+59.10%）。其中Q3实现营收5.69亿元（yoy+11.63%，qoq-4.84%），归母净利744.80万元（yoy-41.42%，qoq-85.71%）。24Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率29.93%/11.18%/9.17%，同比-2.42pct/-1.45pct/-2.21pct。公司费用投入效率同比提升，AI商业化稳步推进，未来有望持续受益于多市场，多层次，多产品类型的布局，增长动力充足，维持“买入”评级。
　　研发设计类产品持续迭代，Q3研发设计业务收入高增
　　分产品看，24Q1-Q3研发设计/数字化管理/生产控制/AIoT业务收入0.84/8.52/2.18/4.04亿元，同增23.2%/1.3%/5.7%/41.8%；其中24Q3单季度收入0.33/3.05/0.89/1.39亿元，同增37.8%/3.4%/17.5%/27.0%。公司推出AI+流程型PLM解决方案，推出基于大模型技术的文生设计AI新应用Chat CAD，研发设计产品持续迭代，24Q1-Q3研发设计类业务签约金额同增超30%。此外，公司积极把握客户痛点，针对非大陆区ESG、缺工等细分问题丰富场景化解决方案，研发设计/AIoT有望打开第二成长曲线。
　　Q3中国大陆区增速回升，非大陆区积极把握AI及中企出海机遇
　　 24Q1-Q3中国大陆区收入7.35亿元，同增11.3%，非中国大陆区收入8.38亿元，同增11.1%。其中24Q3单季度中国大陆区收入2.80亿元，同增18.4%，非中国大陆区收入2.89亿元，同增5.8%。公司在大陆地区强化老客及行业经营，Q3增速回升。非大陆地区公司积极把握AI技术及中企出海的机遇，24Q1-Q3中国台湾地区新客签约金额同增32%，公司中企出海营收金额同比增长58%。未来公司有望受益于大陆内外多个市场共同推动。
　　AI业务收入同比翻倍增长，多层次布局
　　24Q1-Q3公司AI业务收入同增102.1%，AI商业化持续推进。在PaaS层公司持续推进雅典娜平台迭代，迭代优化Indepth AI多智能体协同、多模态交互等能力；在应用层，打造了吉利集团、上药控股等标杆案例，未来随着AI方案不断推广，有望成为公司收入增长持续提供动力。
　　盈利预测及估值
　　我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.63、0.79、1.00元。可比公司平均2025E 30.7xPE（Wind），考虑公司平台型产品及行业know-how卡位有助于加速AI落地，给予24E 37xPE，对应目标价29.34元（前值19.11元），维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，新产品和新领域拓展低于预期风险。