核心观点
　　事件:公司发布2024年三季度报告，2024年1-9月实现营业收入406.50亿元，同比增长3.63%，归母净利润13.10亿元，同比下降19.53%，扣非净利润9.87亿元，同比下降27.31%。2024Q3实现营业收入151.89亿元，同比增长5.84%，环比24Q2增长19.04%，归母净利润4.76亿元，同比下降19.46%，环比上升29.69%，扣非净利润3.46亿元，同比下降32.34%，环比上升31.20%。
　　产品全球化战略稳定推进，品牌影响力持续提升:前三季度，公司智慧显示终端业务全球收入121.97亿元,同比增长8.03%;其中境外智慧显示终端业务收入81.81亿元，同比增长16.38%，分区域来看:美国市场，海信品牌电视出货额同比增长24.59%;欧洲市场，海信品牌电视出货额同比增长29.28%。2024年1-3季度，海信电视品牌价格指数在德国、意大利、英国、法国、西班牙、美国等17个国家或地区均同比提升。根据奥维云网监测数据统计，报告期内，中国内地市场，海信系电视销售额占有率27.12%，环比增长1.17个百分点;前三季度累计，中国内地市场，海信系电视销售额稳居行业第一;中国内地电视市场海信品牌价格指数149，同比增加16个单位。
　　面板价格上浮存在时滞，短期利润承压:2024年前三季度公司毛利率为15.31%,同比下降1.67pct,其中Q3单季毛利率14.47%,同比下降2.16pct,预计与面板成本上涨的滞后影响及产品结构调整有关。费用方面，2024年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.15%/1.71%/4.21%/0.15%，同比分别变动-0.32/+0.01/-0.18/+0.17pct，其中销售费用率下降主要得益于公司持续优化业务流程，数字化改革提质增效;其中2024Q3单季销售/管理/研发/财务费用率分别为5.87%/1.70%/3.90%/0.13%，同比分别变动-0.11/0.25/-0.26/-0.02pct。2024年前三季度公司净利率3.84%，同比下降1.05pct;其中Q3净利率3.41%，同比下降1.70pct。
　　投资建议∶公司全球市场份额持续提升，产品结构优化，激光电视、商业服务等新业务快速增长，数字化变革提升经营质效，以旧换新拉动产品内销复苏叠加原材料价格中枢下移，盈利有望迎来改善。我们预计公司2024-2026年归母净利润为21.91/24.68/28.13亿元，EPS分别为1.68/1.89/2.15元，当前股价对应2024-2026年PE为13/12/10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示:海外需求不足的风险、产品销量不及预期的风险、国际贸易环境不确定性的风险、汇率波动的风险。