核心观点
　　公司发布2024年三季报，公司单季度实现营收、归母、扣非3.44、0.75、0.73亿元，同比+33.8%/+65.7%/+71.5%，环比+7.4%/-3.7%/-4.4%。Q1-Q3实现营收、归母、扣非8.95、2.16、2.11亿元，同比+33.1%/+125%/+135%。毛利率环比略有下降，预计因产品结构调整、运费增长等所致。公司为电力系统复合外绝缘龙头，经营质量优异，毛利率、净利率维持较高水平。预计四季度随着国内特高压、主网交付高峰来临，全年业绩有望获得出色表现。
　　事件
　　公司发布2024年三季报
　　公司2024Q3实现营收/归母/扣非3.44/0.74/0.73亿元，分别同比+33.8%/+65.7%/+71.5%，环比+7.4%/-3.7%/-4.4%。Q1-Q3实现营收、归母、扣非8.95/2.16/2.11亿元，同比+33.1%/+125%/+135%。
　　简评
　　Q 1-Q3营收、业绩高增，盈利能力维持优异
　　Q1-Q3营收、业绩增速分别达到33.1%/125%，其中Q3营收、业绩增速达到33.8%/65.7%，Q3营收持续处于加速状态。盈利能力方面，Q3销售毛利率39.9%，同比-1.7pct，环比-6.6pct；销售净利率21.7%，同比+4.2pct，环比-2.5pct。盈利能力仍保持优异水平，毛利率、净利率环比下降则预计主要因Q3特高压交付较少，主要保障海外交付所致，而海外供货产品多为中低压，单价、毛利相对不如国内超高压、特高压产品。总体来看，预计随着Q4国内电网交付高峰到来，超、特高压产品交付占比提升，公司毛利率、净利率有望回升
　　费用维持平稳，费用率有一定下降，汇兑影响不大
　　Q3公司四费约5100万，环比Q2持平，费用率约14.7%，环比1.1pct。财务费用方面，Q3为-37万，Q2为-400万，预计汇兑给公司带来的影响较小。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为3.17、4.44、5.99亿，对应估值分别为31.7、22.6、16.7倍。
　　风险分析
　　1）政策性风险。公司主要客户为电力设备制造商以及发电、输电与配电公司，全球电力行业总体发展规划若发生重大变化，可能影响公司业绩。
　　2）汇率风险。公司主要产品销往海外，如果外汇管理政策、人民币汇率等发生较大变动，将在一定程度上影响公司的利润水平。
　　3）原材料价格波动风险。公司生产使用的主要原材料包括缠绕纱、硅橡胶、铝锭等，原材料价格变化直接影响公司的利润水平。
　　4）竞争加剧风险。公司在变电站复合绝缘子领域市占率较高，但在线路绝缘子领域面对较多竞争对手，竞争较为激烈，竞争加剧将降低公司的毛利、净利水平。