事件：2024年10月30日，美的集团发布2024年三季报。24年前三季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为3203/317/304亿元，同比分别为+9.6/+14.4/+13.2%，其中24Q3分别为1022/109/102亿元，同比分别为+8.1/+14.9/+11.0%，24Q3收入稳健增长，归母增长近15%略超预期。
　　24Q3智能家居业务表现稳健，B端业务增长有所放缓。
　　1）智能家居业务：24年前三季度/24Q3收入分别为2154/678亿元，同比分别为+10/+8%，增长稳健。
　　2）商业及工业解决方案：24年前三季度收入686亿元，占比21.4%，其中新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人及自动化收入分别为254/224/208亿元，同比分别+19/+6/-9%，其中24Q3分别为83/67/69亿元，同比分别+7/+6/-9%，增速环比均有所下降。
　　3）海外自主品牌：24年前三季度收入同比增长超25%，24Q3海外电商销售同比增长达50%，海外OBM优先战略收效明显。
　　24Q3归母净利率新高，期待销售费用投入效用进一步放大。
　　1）毛利率：24年前三季度/24Q3分别为26.8/26.0%，同比分别+0.9/-1.1pct；
　　2 ）费用端：24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为9.7/3.2/3.6/-0.9%，同比分别为+1.1/+0.04/+0.14/-0.36pct；其中24Q3分别为9.5/3.6/3.7/-2.3%，同比分别为+0.8/-0.3/+0.06/-2pct，销售费用率增加较大主要或由于海外自主品牌推广投入增加；财务费用率优化预计为利息费用减少及汇兑收益增加共同作用结果。
　　3）归母净利率：24年前三季度/24Q3分别为9.9/10.7%，同比分别+0.4/+0.6pct。
　　投资建议：公司C端和B端业务双轮驱动，C端主要品类份额保持领先、国内高端品牌快速增长、海外自有品牌占比持续提升，B端业务已构建第二增长引擎并持续发力，整体盈利能力稳步提高，经营质量卓然。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为386/430/473亿元，对应EPS分别为5.05/5.62/6.18元，当前股价对应PE分别为14.2/12.7/11.6倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、生产要素价格波动、全球资产配置与海外市场拓展风险、B端业务发展低于预期、汇率波动造成汇兑损失、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险等。