本报告导读：
　　维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级；业绩符合预期，电网和海洋增长驱动。江苏项目推进在即，能源网络订单充沛。
　　投资要点：
　　维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2024年三季报，业绩符合市场预期。我们维持2024-2026年归母净利润为32.71/39.65/47.05亿元，对应EPS为0.96\1.16\1.38元。考虑行业平均估值，给予2025年17x PE，上调目标价至19.72元（前值为16.08元），维持增持评级。
　　业绩符合预期，电网和海洋增长驱动。2024前三季度公司实现营收343.15亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润23.11亿元，同比下滑13.12%。仅考虑Q3单季度，公司实现营收129亿元，同比增长2.32%，单季度归母净利润8.51亿元，同比增长20.67%。具体看，我们认为公司在智能电网保持稳健增长，海洋业务海外项目和国内项目交付量有望比同期增加。盈利能力上，海缆业务有望维持较好毛利水平，电网业务盈利整体保持平稳。
　　江苏项目推进在即，能源网络订单充沛。Q3以来，江苏方向大丰、射阳等项目推进节奏明显加快。Q3国信大丰项目陆续完成220kV和35kV设备和施工的招标，公司均有所斩获；此外，随着十四五期末临近，我们预计江苏省竞配有望在2025年上半年开启，有望为行业注入新的增量。在手订单看，根据中报，截止至2024年8月27日，公司能源网络在手订单约282亿元，其中海洋系列订单约123亿元，电网建设为131亿元，新能源为28亿元，有望为业绩带来较为充分的保障。
　　催化剂：海风项目持续推进，海外订单持续落地。
　　风险提示：光纤光缆需求放缓，海风推进不及预期。