投资要点
　　公司发布2024年三季报，Q3实现归母净利润3.52亿元
　　Q3公司实现营业收入27.05亿元，同比-14.08%，实现归母净利润3.52亿元，同比+16.44%，实现扣非归母净利润1.85亿元，同比-22.21%，其中，Q3非流动资产处置损益约1.76亿元，政府补助约2137万元。
　　Q1至Q3公司实现营业收入84.44亿元，同比-9.10%，实现归母净利润11.09亿元，同比-6.98%，实现扣非归母净利润6.09亿元，同比-20.07%。其中，非流动资产处置损益约3.67亿元，政府补助约1.83亿元。
　　Q3内贸集运运价下滑，外贸集运运价维持高位
　　Q3内贸集装箱运价指数PDCI平均为1099点，同比-12.9%，环比Q2平均指数7.4%。外贸集运市场运价维持高位，中国出口集装箱运价指数CCFI均值约1991点，同比+127%。
　　未来展望：外贸集运运价上行或带来利润增量，旺季运价有望企稳回升
　　短期来看，一方面，受益于外贸集运运价大幅提升，公司外贸租金收入或大幅提升；另一方面，内贸运力流出或带动内贸集运市场供需关系改善，随四季度内贸货源增长运价有望持续回升。中长期看，随着新船交付，公司逐步淘汰老旧船舶，资产升级有望带动盈利能力稳定提升。
　　高度重视股东回报，承诺分红率不低于60%
　　公司高度重视股东回报，2023年公司发布《未来三年（2023-2025年）股东回报规划》，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，未来三年以现金形式累计分红不少于累计实现可分配利润的60%。2023年公司现金分红率达88.05%，分红比例大幅提升，彰显了公司对未来盈利能力的信心以及与股东共享发展成果的理念。
　　盈利预测
　　公司为内贸集运行业龙头，优异的经营效率及控本能力打造护城河，散改集及铁水联运有望为公司业务带来增量空间，随着大船投入运营，规模效应下公司盈利能力有望进一步提升。预计2024-2026年公司实现营业收入118亿元、124亿元和130亿元，实现归母净利润16.80亿元、17.90亿元和19.32亿元，同比分别2.07%、+6.43%和+7.95%，对应PE分别为10.58、9.94和9.21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险、散改集落地速度放缓风险、铁水联运落地不及预期风险、油价上涨风险等。