我们调整了中信证券的盈利预测及估值。我们预计后续仍有支持实体经济和稳定资本市场的政策举措推出，而头部券商将充分受益于股市成交活跃。我们上调公司盈利预测，将目标价上调至25.0港元，维持买入评级。
　　3季度盈利增速转正。前三季度中信证券归母净利润同比增长2.3%，增速较上半年转正，3季度单季盈利同比显著增长21.9%，主要受益于政策预期推动下股票市场回升，自营投资收益在低基数上同比显著增长。
　　营收增长主要来自自营投资收益贡献。前三季度核心营收同比下降3.8%，其中自营投资收益同比增长37%，贡献核心营收增速13.7个百分点，但被投行手续费收入、利息净收入、汇兑损益的同比下降所抵消。3季度核心营收同比增长12.5%，增长主要来自自营投资收益贡献，3季度单季同比增长1.34倍，但被利息净收入和汇兑净收益的下降所部分抵消。
　　3季度轻资产收入降幅收窄，但净利息收入显著下降。3季度手续费佣金净收入同比降6.4%，降幅呈收窄态势；3季度单季利息净收入-2亿元（人民币，下同），主要由于两融利率同比下降以及卖出回购利息支出增加。
　　维持买入评级。自9月24日金融政策宣布以来，市场信心和风险偏好显著提升，市场成交活跃，10月A股日均成交金额接近2万亿元，融资余额持续回升。我们预计后续仍有政策空间，而头部券商将充分受益于股市成交活跃，我们上调盈利预测，预计2024年同比增17.7%。基于2025年1.1倍市净率，我们将目标价从17.0港元上调至25.0港元，维持买入