事件：公司2024前三季度实现营业收入67.43亿元，同比+14.83%，归母净利润7.38亿元，同比+25.21%。
　　2024Q3业绩符合预期，整体经营稳健。1）行业层面，根据Wind数据，2024Q3国内乘用车销量环比+6.5%。2）公司2024Q3单季度实现营收24.2亿元，同/环比分别+10.7%/+7.7%；归母净利润2.65亿元，同/环比分别+20.0%/+5.3%。业绩表现与行业趋势一致，整体经营稳健。展望2024Q4，下游乘用车、商用车需求稳步提升，公司有望持续受益。
　　毛利率环比提升，费用率稳中有降。公司2024Q3单季度毛利率24.0%，同/环比+2.26/+1.13 PCT，我们预计主要受益于收入增长，带动规模效应提升。期间费用率合计10.2%，同/环比+0.83/+0.90 PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别环比持平/+0.16/+0.20/+0.54 PCT。其中管理、研发费用率略有提升，我们预计主要受新业务持续拓展影响。
　　传动齿轮产能稳步扩张，环驱科技打开成长空间。1）新能源传动齿轮，截止2023年底，已经建成产能500万台套，后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目仍在推进；2）公司2022年收购三多乐，拓展民生齿轮业务，2023年实现收入3.8亿元，2024Q1已实现盈利，目前下游覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域，未来有望贡献业绩新增量。
　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润10.6/13.2/16.1亿元，对应PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。