保隆科技发布三季报：Q3公司营收稳健增长，实现营收18.43亿元（yoy+19.75%，qoq+8.34%），期间费用管控环比优化，Q3归母净利1.00亿元（yoy-35.21%，qoq+24.87%），符合我们此前业绩预期（0.9-1.1亿元）。2024年Q1-Q3实现营收50.26亿元（yoy+20.96%），归母净利2.49亿元（yoy-26.62%），扣非净利2.10亿元（yoy-24.29%）。公司不断夯实空悬领先优势，在手订单有望加速释放。维持“增持”评级。
　　Q3营收稳健增长，空悬产品打入海外客户供应链
　　公司Q3营收同环比均稳健增长，或系空悬业务搭载理想、奇瑞等新车型持续爬坡，传统业务随行业产销复苏实现同步增长。空悬赛道正进入高速发展阶段，在中等价格段车型渗透进程加速。公司在空簧总成领域的技术能力及量产经验位于领先梯队，已具备空气弹簧、储气罐及供气单元等的量产自制能力，附于公司强劲的订单拓展能力。9-10月公司新公告获得5个空悬项目定点，量产后年均贡献营收增量约4.4亿元，其中实现了对欧洲客户的突破。此外，公司不断提升空悬产品的核心零部件自制率，通过制造降本有望夯实自身领先优势，持续释放空悬业务成长性。
　　Q3期间费用管控优化，可转债发行落地
　　24Q3公司毛利率同环比分别-3.55pct/-0.48pct至24.60%，或系内销占比及部分尚在爬坡阶段的新产品营收提升所致，后续随新兴业务产能利用率进一步爬升，毛利率有望企稳向好。24Q3期间费用管控优化，销售费率同环比1.02pct/-0.65pct至3.08%，管理费率同环比-0.38pct/-0.64pct至5.89%，研发费率同环比+0.45/-0.27pct至7.94%，同比提升系股权激励费用增加所致；财务费率同比-1pct，环比-0.2pct至0.87%，公司可转债发行已落地，后续利息支出或将进一步减少。
　　新兴业务开拓进展积极，注入成长添力
　　除空悬业务外，公司ADAS、轻量化等业务也实现多点开花——BDU液冷板项目获新势力定点，计划年内量产；铝外饰件、带传感器线束、AVM摄像头等产品分别取得国内外车企项目定点；9-10月再次新增前视一体机及毫米波雷达项目定点，全生命周期金额2.9亿元，为公司持续成长注入动能。
　　盈利预测与估值
　　我们预测2024-2026年归母净利润为4.06亿元、6.06亿元、7.60亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为18.1倍，给予公司24年18.1倍PE，对应目标价51.77元（前值40.32元）。维持“增持”评级。
　　风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。