事件：公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入1474.16亿元，同比-5.39%；实现归母净利润219.61亿元，同比增长9.30%；实现扣非归母净利润211.63亿元，同比增长10.14%。其中，2024Q3单季营业总收入为471.3亿元，同比-15.87%；归母净利润为78.25亿元，同比增长5.47%；扣非归母净利润72.99亿元，同比增长2.09%。
　　所得税率及其他收益影响归母差异。2024Q3营业利润同比增速10.18%，归母同比增速5.47%，差异主要受所得税率影响，2024Q3所得税率提升6pct至21%；扣非同比增速2.09%，主要系其他收益项影响，2024Q3其他收益同增97%至3.61亿元。
　　毛利率下滑，净利率提升。毛利率：2024Q3公司毛利率同比-0.46pct至29.67%。费率端：2024Q3销售/管理/研发/财务费率为4.37%/3.54%/3.86%/-1.43%，同比变动4.33pct/0.39pct/0.87pct/0.55pct，费用管理能力较强。净利率：公司2024Q3净利率同比变动2.75pct至15.61%。
　　现金流下滑，合同负债等下降。现金流：2024Q3公司经营性现金流净额75.9亿元，同比-13.12%；其中销售商品收到的现金为386.02亿元，同比-12.54%。资产负债表：截至24Q3，公司合同负债同比/环比-54.11%/-22.9%，存货同比/环比-24.55%/-13%，其他流动负债同比/环比-1.57%/-0.76%。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润317.16/341.3/363.18亿元，同比增长9.3%/7.6%/6.4%，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。