根据公司2024年三季报，前三季度公司营收为19.41亿元，同比增长16.79%；归母净利润为4.22亿元，同比增长21.95%；其中3Q24单季公司营收为7.19亿元，同比增长10.60%；归母净利润为1.51亿元，同比增长14.48%。公司Q3业绩略低于我们的预期（1.58亿元），我们判断主要系交付节奏的影响。前三季度公司新签合同25.59亿元，同比增长13.61%；截至3Q24末在手合同达37.66亿元，同比增长28.70%，在手订单持续充盈，为后续业绩奠定坚实基础。展望未来，我们认为公司有望持续受益于我国新型电力系统建设所带来的产业机遇，并看好公司在海外市场的发展潜力，维持“增持”评级。
　　海外市场快速开拓；新品业务持续放量
　　收入按照地区来看，前三季度公司实现境外收入3.29亿元，同比增长105.85%，延续高增态势。此外，公司积极开拓新的市场领域，其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目，公司前三季度实现新品收入9亿元，占主营业务收入比47%，同比增长32%。
　　Q3综合毛利率环比修复；研发保持高度投入
　　3Q24公司单季度综合毛利率为40.20%，同比下降0.37pct，环比增长3.67%。期间费用方面，3Q24单季公司的销售/管理/研发费用率分别为4.24%/2.15%/10.65%，分别同比-0.52/+0.32/+0.40pct，公司在研发端保持高度投入，公司在报告期新增专利18项（其中发明专利11项）。
　　公司有望长期受益我国新型电力系统建设
　　我们看好公司作为领先的能源物联网解决方案提供商，有望持续受益于电力系统转型升级。同时公司有望持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力。我们亦看好公司海外市场发展潜力，公司有望把握海外电力AMI、智慧水务等领域的机遇，实现业绩的持续增长。
　　维持“增持”评级
　　考虑到公司订单交付节奏的影响，我们略下调盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为6.46/8.16/9.99（前值：6.81/8.51/10.39）亿元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为32x，给予公司2025年32x PE，对应目标价53.10元（前值：44.27元），维持“增持”评级。
　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。