核心观点
　　九丰能源2024前三季度营收170.5亿，同比-12.8%；归母净利15.4亿，同比+35.7%；扣非归母净利12.1亿，同比+2.2%，毛利率为10.11%，同比+1.08pct；单季度来看，2024Q3公司营收57.8亿，同比-31.9%，环比+17.2%；归母净利4.3亿，同比+2.4%，环比-31.5%；扣非净利4.2亿，同比+3.1%，环比+28.7%，毛利率为11.08%，同比+3.03pct。由于公司清洁能源产品主要从境外采购并以美元结算，三季度美元兑人民币汇率呈现单边下跌态势，对公司以美元计价的净敞口带来汇兑损失，影响金额为5457万元，前三季度汇兑损失累计影响金额为2136万元。
　　事件
　　公司发布2024年三季报：2024前三季度营收170.5亿，同比12.8%；归母净利15.4亿，同比+35.7%；扣非归母净利12.1亿，同比+2.2%，毛利率为10.11%，同比+1.08pct。
　　简评
　　Q3扣非净利同环比增长，汇兑损失一定程度影响业绩
　　公司2024前三季度营收170.5亿，同比-12.8%；归母净利15.4亿，同比+35.7%；扣非归母净利12.1亿，同比+2.2%，毛利率为10.11%，同比+1.08pct；单季度来看，2024Q3公司营收57.8亿，同比-31.9%，环比+17.2%；归母净利4.3亿，同比+2.4%，环比31.5%；扣非净利4.2亿，同比+3.1%，环比+28.7%，毛利率为11.08%，同比+3.03pct。由于公司清洁能源产品主要从境外采购并以美元结算，三季度美元兑人民币汇率呈现单边下跌态势，对公司以美元计价的净敞口带来汇兑损失，影响金额为5457万元，前三季度汇兑损失累计影响金额为2136万元。
　　整体经营稳定，多元化布局三大业务板块逐步发展
　　清洁能源业务板块，公司LNG业务吨毛利较上半年修复，国内销量同比增长，此外公司LPG销量同比保持基本稳定。能源服务业务方面，24Q3公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨，同比稳步增长，价格联动下吨服务性收益保持稳定；此外，公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务，推动能源物流服务增长。特种气体业务板块：Q3公司高纯度氦气产销量约11万方，同比增长的同时积极拓展终端零售市场；此外，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时，报告期内氢气产销量达1768万方，同比稳步增长。
　　盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为17.0、19.3、22.1亿元，EPS分别为2.7元，3.0元、3.5元；对应PE分别为10.3X、9.0X和7.9X。
　　风险提示：
　　1、宏观经济波动风险
　　公司所处的清洁能源领域与国民经济发展密切相关，如宏观经济出现波动、宏观政策发生变化或相关行业需求变化，则公司的经营及市场开拓可能受到不利影响。此外，如果因为地缘政治、军事冲突以及极端天气事件等影响，或出现国际汇率波动、上下游行业供需波动等诸多不利影响，可能会对公司的经营带来一定不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险
　　公司LNG、LPG产品具有同质性，存在充分的市场竞争，虽然受产品销售运输半径的限制，同一经营区域内的竞争者数量相对有限，但若公司经营区域内出现新的竞争者，或现有竞争者的产品供应提升，或公司不能维持供应优势、价格优势和较高水准的运营管理服务，将可能在市场竞争中处于不利地位。
　　（3）公司主营业务收入预测拆分和敏感性分析