摘要
　　PVC中性：PVC基本面仍呈现偏弱格局，社会库存延续小幅回升，主要因上游集中检修结束后供应重新回升，叠加出口需求改善有限，下游需求仍呈现弱势状态。供需基本面表现弱势，在需求预期转弱下，PVC价格将重新回归弱势，上游生产利润有进一步被压缩的空间。
　　烧碱谨慎做多套保：烧碱上游综合利润小幅改善但同比仍处于低位，预计将带来后期上游供应回升缓慢，目前上游工厂库存同比处于中间水平。国内高度碱价格相对液碱价格偏弱，但国内华东港口出口利润处于盈亏平衡线附近，或对后期高度碱价格产生支撑。下游因氧化铝价格坚挺，对烧碱仍有较强支撑，下游非铝需求没有亮点，但传统旺季下暂无下行空间。低估值叠加下游氧化铝需求支撑仍较强，烧碱价格有望保持偏强运行。
　　核心观点
　　■市场分析
　　PVC：
　　期货价格及基差：10月23日，PVC主力收盘价5390元/吨（-13）；华东基差-70元/吨（+33）；华南基差-20元/吨（+33）。
　　现货价格及价差：10月23日，华东（电石法）报价：5320元/吨（+20）；华南（电石法）报价：5370元/吨（+20）；PVC华东-西北-450：-230元/吨（+70）；PVC华南华东-50：0元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-110元/吨（+50）。
　　上游成本：10月23日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3140元/吨（0）。
　　上游生产利润：10月23日，电石利润138元/吨（0）；山东氯碱综合利润1487.3元/吨（-80）；西北氯碱综合利润：1858.8元/吨（+304）。
　　截至10月18日，兰炭生产利润：-63.65元/吨（+23）；PVC社会库存：44.90万吨（+0.14）；PVC电石法开工率：75.49%（-2.16%）；PVC乙烯法开工率：80.83%（+3.14%）；PVC开工率：76.88%（-0.78%）。
　　烧碱：
　　期货价格及基差：10月23日，SH主力收盘价2617元/吨（-95）；山东32%液碱基差633元/吨（+95）。
　　现货价格及价差：10月23日，山东32%液碱报价：2617元/吨（-95）；山东50%液碱报价：1630元/吨（0）；新疆99%片碱报价3000元/吨（0）；32%液碱广东-山东：60.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：10元/吨（0）；50%液碱广东-山东：70元/吨（0）。
　　上游成本：10月23日，原盐：西北275元/吨（0）；华北330元/吨（0）。
　　上游生产利润：10月23日，山东烧碱利润：2148.7元/吨（0）。
　　截至10月18日，烧碱上游库存：36.23万吨（+2）；烧碱开工率：87.99%（+0.36%）。
　　■策略
　　PVC中性：PVC基本面仍呈现偏弱格局，社会库存延续小幅回升，主要因上游集中检修结束后供应重新回升，叠加出口需求改善有限，下游需求仍呈现弱势状态。供需基本面表现弱势，在需求预期转弱下，PVC价格将重新回归弱势，上游生产利润有进一步被压缩的空间。
　　烧碱谨慎做多套保：烧碱上游综合利润小幅改善但同比仍处于低位，预计将带来后期上游供应回升缓慢，目前上游工厂库存同比处于中间水平。国内高度碱价格相对液碱价格偏弱，但国内华东港口出口利润处于盈亏平衡线附近，或对后期高度碱价格产生支撑。下游因氧化铝价格坚挺，对烧碱仍有较强支撑，下游非铝需求没有亮点，但传统旺季下暂无下行空间。低估值叠加下游氧化铝需求支撑仍较强，烧碱价格有望保持偏强运行。
　　风险
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。