近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了7.01%，在所有行业中排名第4位，传媒板块年初到现在下跌了4.55%，排名所有板块第26名。上周，传媒板块表现颇为强势，特别是游戏板块及那些有并购预期的个股。我们近期持续力荐游戏板块，核心逻辑在于其估值偏低、业绩有望反转、机构持仓不重，且相关的AI应用正蓄势待发。值得注意的是，传媒板块的涨幅已明显滞后于TMT板块中的通信、电子和计算机板块，因此我们预期游戏板块后期存在较大的补涨潜力。再次阐述我们近期推荐游戏板块的理由：1、《黑神话：悟空》的火爆不仅极大地提振了中国主机游戏制作公司的信心，预示着未来主机游戏市场的广阔空间，更重要的是，它作为文化出海的典范，赢得了众多主流媒体的连连称赞。这不仅是对游戏行业的进一步肯定，也有助于缓解市场对游戏行业政策风险的担忧，对提升游戏行业的估值大有裨益。2、今年A股游戏板块表现疲软的一个重要原因是新游戏上线较少，相比之下，港股游戏公司如腾讯、网易、哔哩哔哩、心动等则推出了众多新游戏。但随着四季度A股游戏公司新游戏的陆续上线，我们坚信A股游戏公司的业绩将在后期实现环比反转。3、游戏板块中的许多公司当前已处于估值的安全边际，且部分公司已转变为高股息公司。例如，吉比特、三七互娱等今年的股息率有望超过5%，且估值均在15倍左右。一旦市场对其高股息属性给予认可，游戏板块有望迎来价值重估。
　　另外，近期我们看到泡泡涨幅较大，我们前期一直坚定看好泡泡玛特，我们再次重申我们的强推逻辑，坚定看好：1、产品侧来看，各IP持续健康增长，品类拓展顺利。Molly、The Monsters、SkullPanda、DIMOO、CRYBABY24H1同比增速分别为90.1%/292.2%/9.2%/4.4%/1213.3%，24H1，内部IP原创工作室推出Nyota、OIPIPPI、inosoul等新IP也有亮眼表现。H2新IP包括星星人、CHAKA、POLAR，均有不错表现。品类方面，毛绒玩具24H1同比增长993.6%，达到4.46亿元，占收入比为9.8%，同比提升8.3pct。星星人毛绒挂件盲盒于9月发售，线上全渠道售罄；创新品类搪胶毛绒方面，9月上新产品包括PUCKY喵喵不倒翁搪胶毛绒系列/labubu怪怪狂欢节派对系列。此外，上海潮玩展中四大IP之一skullpanda将首次尝试搪胶公仔，推出展示限定款柔与韧，定价199元/只。搪胶毛绒系列产能逐步释放下，有望为收入增长贡献更多势能。2、公司还积极增加玩家与IP的连接点，包扩潮玩节、乐园、艺术家签售会、游戏等在内的运营方式有助于推动IP不断扩圈。自研游戏《梦想家园》于2024年6月27日正式上线，玩法结合“模拟经营”和“派对玩法”。近期首次与手办购买资格联动。24H1公司策划了多场艺术家签售会、快闪店和作品展等活动，助力IP提升影响力。泰国官方还授予泡泡玛特形象LABUBU“神奇泰国体验官”称号。1H24新增会员457万人至3893万人，年复购率为43.9%。3、渠道端来看，全渠道均实现较快增长，海外不断加快布局节奏。中报业绩会中公司提出海外业务将保持24H1的强劲增长势头，Q4占比大概率超过40%，圣诞月有望超过50%。目前，9月海外占比已超45%。H2计划新增海外门店30-40家，特别是在北美和东南亚这样的高潜力市场。毛利率较高的海外业务占比提升，预计经营杠杆下利润释放良好。
　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【华策影视】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT方向。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。