事件:
　　联想集团于北京时间10月16日在Tech World大会上公布了下一阶段Smarter AI for all远景，并展示了全面的人工智能解决方案、服务和设备组合。会上，联想宣布和英伟达在多个领域展开合作，包括联手推出搭载液冷技术的服务器产品、车计算领域推出人工智能计算DCU等。
　　投资要点:
　　正式推出个人AI智能体，帮助实现横跨多个设备、生态系统的AI体验。联想正式发布了联想PC上的个人AI智能体——AINow。AINow基于Meta Llama模型进行构建，真正将PC转变为更具实用性和个性化的智能设备。根据联想，AI智能体会从用户在设备上的个人知识库中提取相关信息、提供答案、分解任务、制定执行计划、支持异构计算，并确保隐私和数据安全。最后，AI智能体会成为个人的AI双胞胎。基于这样的个人AI智能体，联想希望实现横跨多个设备、多个生态系统的无缝、安全的AI体验。此外，联想在AI手机方面也推出了MotoAI。MotoAI能从用户的行为中学习、理解自然语言，并在应用程序和服务中采取行动。联想认为，AI智能体将会是下一个重要的AI发展趋势，可以了解客户、懂客户、为客户工作，从被动变为主动。
　　第六代Neptune海神液冷解决方案可减少40%电力消耗，技术在数据中心冷却领域领先全球。与传统的风冷系统相比，Neptune海神液冷采用了温水冷却技术，可以减少40%的电力消耗，海神液冷可以让AI和HPC客户在不需要专门的数据中心空调的情况下运行100千瓦以上的服务器机架，98%的热量将转移到水循环。
　　与英伟达进行深度合作，加速AI落地应用。联想在会上宣布其混合AI将与英伟达深度合作，从数据、软件、模型到服务，打造一个端到端的AI平台，加速AI的研究和部署，加速AI的落地应用。同时，联想与英伟达联合发布了号称全球最“凉爽”的GB200液冷AI服务器——ThinkSystem SC777系统。此外，在自动驾驶方面，凭借在异构计算和软硬件联合优化方面的优势，联想正在与英伟达合作开发基于DRIVEThor的AI计算平台AD1和AH1，用于L4和L2++自动驾驶的域控制器解决方案。
　　盈利预测和投资评级   我们认为随着AI功能在PC端的加速渗透，公司业绩有望逐步提升。我们预计公司FY2025-2026营收分别为627.32和711.26亿美元，归母净利润分别为12.36和18.72亿美元，对应EPS分别为0.10和0.15美元，对应P/E倍数为14.08X和9.29X，维持“买入”评级。
　　风险提示   行业竞争加剧；PC、服务器等业务复苏程度不及预期；地缘政治冲突，导致供应链中断；技术跨越替代，颠覆公司现有技术优势；AI应用在终端落地的进度不及预期；不同地区股市存在差异性。