事件：上市险企公布2024年1-9月保费收入情况。
　　人身险：9月上市险企寿险保费单月增速环比上月下滑，预计主因预定利率下调居民需求提前释放。①累计保费同比增速维持稳定：平安(9.8%)＞人保(+7.3%)＞国寿(+5.1%)＞太保(+2.4%)＞新华(+1.9%)；②9月保费增速较8月回落：平安(+20.1%，前值+36%)＞太保(+12.6%，前值+53%)＞人保(+12%，前值+79%)＞新华(+2.1%，前值+122%)＞国寿(-4%，前值+29%)，行业分红险与万能险预定利率月末分别由2.5%、2.0%下调至2.0%、1.5%，但权益市场复苏表现超预期，9月单月保费增速回落；③人保期交保费维持较高增速：人保寿险/健康险首年期交保费1-9月累计增速+3.2%（前值+1.4%）/+34.5%(前值+29.7%)；期缴保费维持较高增速：人保寿险/健康险首年期交保费9月单月分别yoy+123.7%/+170.1%，前值分别为+808.1%/+311.6%，保费维持高增预计主因银保渠道复苏以及健康险等长险持续销售。今年4月以来保费收入进入高基数时段，7月后基数将持续降低，随银行存款利率持续下行以及银行渠道销售回暖，保费或将维持正增长。
　　保险产品持续满足居民挪储需求，2H24保费与价值增长有望提速。储蓄型产品方面，4月以来部分大行停止提供三年期、五年期大额存单额度，7月各大行下调5年期存款利率至1.8%，居民挪储需求旺盛，储蓄型保险产品竞争力凸显。近期金融监管总局发文提及下调预定利率，自9/1起，新备案普通型保险产品预定利率上限为2.5%；10/1起，新备案分红型保险产品预定利率上限为2.0%；新备案万能型保险产品预定利率上限为1.5%。随权益市场调整以及银行存款利率进一步下调，低预定利率+浮动收益储蓄型保险吸引力或将持续提升。保障型产品方面，2024年末全国所有统筹地区将全部开展DRG/DIP付费方式改革工作，居民对中高端健康险的需求将持续提升。24年全年依旧有望延续双位数增长。
　　财险行业保费增速回升，预计因车险业务承保节奏调整以及基数影响。①累计保费收入增速回升：众安(+11.4%)＞太保(+7.7%)＞平安(+5.9%)＞人保(+4.6%)；单月保费收入：众安(+48.6%)＞平安(+10.9%)＞太保(+7.2%)＞人保(+6.7%)，众安在线增速大幅回升预计主因去年同期基数较低以及健康险业务增长。②车险增速提升预计主因承保节奏调整。人保车险1-9月累计保费同比增速为+3.2%(前值+3.0%)，增速因承保节奏调整回升。9月新车销量略微下滑(1-9月新车销量同比+2.4%，前值+3.1%；9月单月同比-1.7%，前值-5.0%)，随消费回暖、新能源汽车渗透率提升叠加24年政府报告提出鼓励推动消费品以旧换新，24年车险保费有望维持稳健增长；③非车险因同期低基数、承保节奏加快等维持较高增长。人保非车险保费1-9月累计/9月单月yoy+5.9%（前值+5.7%）/+8.9%（前值+12.2%），增速回升主因企财险（单月yoy+11.9%，前值-2.7%）责任险（单月yoy+7.7%，前值+22.9%）信保险（单月yoy+15.8%，前值+27.7%）等维持较高增速。
　　投资建议：维持行业推荐评级。估值方面：截至10/17收盘，当前A股四家险企平均静态/动态PEV 0.69x/0.61x，均处于历史较低分位，下行风险小。资产端：稳经济政策有望陆续出台，权益投资改善预期大幅增强，3Q24-4Q24险企利润在同期低基数下有望逐季度改善，估值修复动力强劲。负债端：银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、预定利率下行有望持续降低负债端成本，2024年行业NBV有望保持双位数增长。寿险：强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；经营稳健且业绩有望持续改善的中国平安；业绩稳健增长、NBV和利润有望超预期的中国太保；建议关注中国人寿。财险：强烈推荐业绩高弹性，持续受益于DRG医保支付改革的众安在线；业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保。
　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）代理人数量大幅下滑；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。
　　关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方