社消低位蓄势，企业端仍处调整期
　　2024年1-8月，我国社消零售总额共计31.2万亿元，同比增长3.4%，增速相比2023年同期下滑3.6pct。1H2024零售行业主要的51家上市公司收入同比下滑1.79%（整体法，下同），增速同比1H2023下降4.1pct；从利润端看，1H2024年零售行业主要的51家上市公司归母净利润同比下降30.18%，增速同比1H2023下降59.25pct。2024年以来截至10月15日（188个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为7.6%和5.7%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-12.4%，跑输大盘。
　　消费者信心仍待提振，线上渠道兴趣消费表现突出
　　国家统计局数据显示，2024年7月我国消费者信心指数为86.0，低于去年同期的86.4，环比2024年6月的86.2亦进一步下行，仍有较大的提升空间。尼尔森IQ的调查显示，37%的受访者选择在网上购物以获得更多优惠价格，28%的受访者通过权衡产品属性节省开支，而线上渠道为消费者提供更便捷的比较通道。在消费观念更加注重性价比的同时，个人爱好、情绪价值等多方面因素也更加被消费者看重，情绪消费受到消费者认可。知萌咨询的调查显示，60.3%的受访消费者认为情绪消费有助于缓解压力，46.8%受访者认为情绪消费是疏解情绪的途径。
　　推荐标的：关注线上渠道+兴趣消费消费场景标的
　　我们推荐：1）美团-W（3690.HK）：盈利能力持续向好，闪购业务发展较快；2）阿里巴巴-W（9988.HK）：进入港股通，基本面筑底回暖；3）拼多多（PDD.O）：提出投入百亿资源，扶持优质商家和产业带；4）京东集团-SW（9618.HK）：深化品牌战略合作，大商超和物流增速较快；5）名创优品（9896.HK）：国内稳健扩张，期待下半年海外旺季表现；
　　风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。