主要逻辑：
　　LPG以C3和C4为主要组分，其中C4包括正丁烷、异丁烷2种烷烃和正/顺/反丁烯、异丁烯、丁二烯3种烯烃。组分种类较多、贸易环节复杂、数据口径多样等特点使得C4在很大程度上成为LPG研究的难点。本文旨在通过对C4产业链结构和供需格局进行梳理，帮助读者更加准确地阅读与分析LPG市场信息。
　　C4化工下游主要包括顺酐、MTBE、烷基化油。C4组分间可通过异构、脱氢等工艺相互转化。部分C4烷烃与丙烷一道作为裂解或脱氢原料使用。C4主要来自进口伴生气、国产炼厂气和MTO工厂副产。进口伴生气C4主要以混合丁烷形式存在。国产炼厂气中，常减压、重整气绝大部分为烷烃，焦化气含部分烯烃，裂化气烯烃含量较多，气分后以混合C4形式存在，裂解气绝大部分为烯烃，抽提丁二烯后以混合C4形式存在。MTO工厂副产C4以正/顺/反丁烯为主要成分。
　　进口C4以混合丁烷或民用气形式流通。炼厂气部分自用，部分以民用气形式外放。裂化及裂解所产混合C4基本首先供给配套MTBE装置，消化异丁烯后剩余组分以醚后C4形式外放。MTO工厂副产一般称作高烯烃C4。单独售卖的正丁烷、异丁烷多来自C4深加工企业加工或气分产出。
　　通过对C4产业链结构和供需格局进行梳理，我们得以对市场上各种LPG供需数据口径进行辨析。供需平衡测算结果支撑我国LPG市场仍以燃烧需求为根本、但由PDH和顺酐贡献主要需求增量的判断。
　　后市展望：
　　重点关注燃烧、PDH、顺酐等需求对LPG市场的影响。
　　风险提示：
　　宏观环境发生较大变化、地缘冲突加剧。