策略摘要
　　10月全球供应将迎来呈现季节性回升，但10月全球拉尼娜气候将带来东南亚主产区总体降雨增多，后期主要关注拉尼娜气候是否影响胶农割胶活动。
　　核心观点
　　市场分析
　　对于国内10月产量的判断，随着台风天去过去以及主产区降雨的逐步趋缓，预计10月国内胶水将逐步上量，国内天然橡胶产出环比增加。刚性需求支撑下，预计今年乳胶将保持有利润的状态，对于国内后期全乳胶的回升有持续的抑制作用。因此，国内今年10月无论是干胶总产量还是全乳胶的产量或仍不及往年同期。
　　海外产量释放缓慢，国内10月天然橡胶进口量增量仍受到一定限制，主要关注后期海外主产区的原料释放情况。进口端还须关注海外需求对国内轮胎出口的影响以及套利需求变动对于国内混合胶进口量的影响。
　　10月全球供应将迎来呈现季节性回升，但10月全球拉尼娜气候将带来东南亚主产区总体降雨增多，后期主要关注拉尼娜气候是否影响胶农割胶活动。对于国内进口量的判断，我们认为国内下游开工率延续高水平以及海外供应季节性旺季下，国内进口量环比回升，但回升速度相比往年下降。对于后期需求的判断，主要基于海外补库需求延续以及国内仍有政策支持，我们预计下游半钢胎的开工率可以保持较高水平，但冲高动能不足，全钢胎开工率也将呈现季节性改善。我们预计在国内宏观政策支持下，10月国内需求环比回升，总体推测出国内10月天然橡胶有望维持小幅去库格局。
　　策略
　　单边：RU及NR谨慎偏多。目前RU及NR估值中性，橡胶主产区供应回升还需要时间，总体供应端支撑仍较强，叠加国内需求预期改善，预计国内库存有望保持小幅去库格局，供应没有大幅回升之前，预计胶价延续强势，后期重点关注胶水等原料价格的变化。
　　风险
　　国内产量大幅提升，国内进口量继续攀升，轮胎需求示弱