事件描述
　　安踏体育发布2024Q3流水情况。Q3安踏流水同比中单增长，FILA低单下滑，其他品牌增长45%-50%，安踏&FILA流水表现略低于预期。
　　事件评论
　　安踏线上增长更优，奥运催化零售提振。Q3安踏品牌流水同比中单增长，预计电商增长优于线下，核心场及新店型表现较优而街铺相对疲软。月度情况来看，预计8月奥运催化增长环比7月提速，而9月存在中秋错期因而增速预计有所回落。国庆期间伴随换季整体服装消费回暖，预计安踏增长表现较优。
　　FILA短期流水承压，kids&fusion有待调整。Q3 FILA流水同比低单下滑，其中大货预计持平，kids&fusion预计有所下滑。Q3消费降级下各品类增速预计均有所回落，高尔夫&网球增速预计相对较优，但FILA kids&fusion仍需调整，国庆客流预计有所恢复带动FILA增速表现优于国际品牌。
　　库存保持健康，Q4轻装上阵。尽管安踏品牌&FILA流水表现低于公司预期，但预计安踏与FILA品牌折扣仍保持稳定。安踏库销比预计4-5个月，FILA库销比预计接近5个月，库存均比较健康，后续Q4轻装上阵。
　　展望未来，安踏品牌国庆预计新开&拓改300家门店贡献增量，库存压力不大，Q4轻装上阵流水预计有所提速。FILA品牌短期儿童&潮牌仍需调整，Q4零售表现仍存在不确定性，但考虑公司费用管控得当，折扣控制较优，全年业绩仍有望保持稳健增长。综合预计公司2024-2026年实现归母净利润117/136/151亿元（不考虑Amer上市贡献一次性收益16亿元），分别同比增长15%/16%/11%，现价对应PE分别为20/17/15X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、零售恢复不及预期；
　　2、多品牌整合不及预期；
　　3、库存去化不及预期。