美元计价：
　　9月出口同比增长2.4%，市场预期5.9%，8月同比增长8.7%。
　　9月进口同比增长0.3%，市场预期1.2%，8月同比增长0.5%。
　　9月进出口差额817.1亿美元，市场预期877亿美元，8月为910.2亿美元。
　　为何9月出口增速出现明显回落？9月中国出口增速回落，有偶发因素影响，也与全球商品需求周期放缓有关。根据海关总署表述，9月出口增速的放缓属于短期内正常的数据波动，增速的回落主要受短期偶发因素的影响。其中主要有三点，其一，跟9月份的极端天气有一定的关系，9月两次台风接连在长三角地区登陆，历史数据也显示，台风对出口的影响持续时间比较长，台风过后船队的排期往往会顺延，出口有所滞后。其二，前段时间受全球航运不畅、集装箱短缺，以及美国东海岸码头工人合同到期谈判预期等的影响，企业的出货、物流节奏有所调整，数据也显示，部分产品往年出口旺季是在三季度，今年提前了一个多月。其三，去年9月出口规模基数是比较高的，是年内的次高，仅次于12月份，基数偏高也制约了今年9月的同比增速。但是除了短期因素之外，出口增速的回落也与全球商品需求周期的见顶回落有关，此前通胀点评中有提到，这次出口数据的回落并不意外。从近期美国批发、生产以及PMI等数据来看，四季度美国及全球制造业复苏放缓是极大概率事件。
　　如何看待后续出口表现？开始于2023年7月的全球补库周期已经进入尾声，这一轮全球制造业复苏程度不同以往高度的原因是高利率环境对耐用品的打压，后续随着2025年降息周期的深入，预计2025年二季度左右美国制造业将再次进入上行周期，中国出口后续也将面临先抑后扬的局面。但是需要注意，鉴于当前美国的劳动力市场和预防性降息动作，美国四季度是放缓而不是衰退，且回落程度不会很剧烈。无需对出口过度悲观，短期偶发因素影响消退之后，预计四季度出口增速仍有能力维持在5%左右。
　　结构上有何特点？分国别来看，中国出口中对美出口占比连续6月上升，目前升至15.5%，较上月再抬升0.2个百分点。这一定程度表明随着美国商品需求的修复，美国进口依然无法绕开中国的供给。分商品来看，耐用品中的家电、家具、机电产品、通用机械设备等，非耐用品中的服装、鞋靴、箱包等均出现回落。但汽车出口增速仍然相对亮眼，维持在20%以上的增长。
　　风险提示：美联储货币政策超预期，国际形势变化超预期。