本报告导读：
　　美元降息周期正式开启，但全球经济前景不确定性仍然较强，在此情况下新兴市场权益资产或将凸显投资价值。进入降息周期将对资金流向、资产和货币估值、经济基本面及投资者情绪产生深远影响，有望向新兴市场注入流动性，新兴市场权益资产和货币都将迎来上升机会。通过对主要新兴市场的对比分析，我们看好A股、港股与印度股票当前的配置价值，并将印度股票的配置观点上修至超配。
　　投资要点：
　　在美联储降息周期启动，全球经济前景不确定性较强的情况下，我们认为新兴市场权益资产或将凸显投资价值。2024年9月18日，美联储开启2022年3月紧缩周期以来的首次降息。随着美联储步入降息轨道，其决策将对资金流向、资产和货币估值、经济基本面及投资者情绪产生深远影响。在全球通胀回落和经济增长乏力的背景下，降息有望向新兴市场注入流动性，新兴市场权益资产和货币都将迎来上升机会。
　　与全球行业效应相比，国家或地区效应对新兴市场权益收益率的影响更大。新兴市场没有与全球经济和资本市场实现一体化。与发达国家相比，新兴市场的当地经济与市场因素对收益率的影响较大。对新兴市场的主要分析维度包括增长潜力、人口红利、经济模式与产业结构、经济风险以及投资约束。
　　对于海外投资者，中国资产仍将长期保持吸引力。政策共振或带来强势反弹。通过对主要新兴市场的对比分析，我们认为，中国市场作为新兴市场中最重要的经济体，在增长潜力、现阶段人口红利、产业结构上都具有相对优势，在高端制造行业竞争力不断加强，相对于其他新兴市场债务状况健康。对包括港股在内的中国市场而言，美联储降息整体上将带来积极影响，但关键仍在于其自身经济的表现。国内政策能否发力形成共振，提升投资风险偏好，恢复消费信心至关重要。随着一系列政策的出台，中国资本市场或将迎来强势反弹。我们对A股短期表现持乐观观点。
　　在全球经济仍然面临高度不确定性情况下，印度市场的独特性及其与其他市场的低相关性，为分散投资风险和寻求增值提供了有利条件。印度作为另一个新兴市场的代表，其年轻的人口结构和巨大的市场潜力为经济增长和资本市场的长期发展提供了基础，使其成为全球资产配置中不可忽视的一环。在外围环境走向宽松的情况下，我们认为外资偏好的印股行业，尤其是在服务业、基础设施建设及贸易、制造业或受到积极影响。从配置的角度而言，我们对于印度权益资产中长期表现持乐观态度，考虑到美联储降息周期释放的短期资金利好以及四季度的不确定性，我们将印度权益资产提升至超配观点。
　　风险因素：国内经济复苏进度不及预期、国际地缘政治事件升温、海外大选和衰退预期反复扰动、历史经验具有局限性。