重要数据跟踪：（1）碳市场：2024年9月23日至9月27日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量112.75万吨，上期（9.16-9.20）成交量为21.08万吨，期间增加91.67万吨，与上期相比+434.97%；2024年9月27日碳排放配额（CEA）收盘价为99.16元/吨，日环比-1.05%，与上期相比+4.44%。2024年9月18日至9月20日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量33.80万吨，与上期（9.2-9.6）相比-32.10%；配额成交均价96.35元/吨，与上期（9.2-9.6）相比+39.65%；CCER成交量3.57万吨，与上期（9.2-9.6）相比-65.16%。欧盟：2024年9月23日至9月27日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.57亿吨，期间变化值为下跌6492.90万吨，与上期（9.16-9.20）相比-29.24%；碳排放配额期货结算价（期间平均）64.40欧元/吨，期间变化值为上涨1.45欧元/吨，与上期（9.16-9.20）相比+2.30%。（2）生物柴油及UCO：2024年8月，全国生物柴油及其混合物出口量6.00万吨，月度同比-62.78%，月度环比-40.82%；全国生物柴油及其混合物出口单价1069.43美元/吨，月度同比+0.64%，月度环比+1.93%；2024年8月，全国UCO（化学改性动植物油脂等,但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等）出口量29.90万吨，月度同比+90.64%，月度环比+66.11%；全国UCO出口单价897.24美元/吨，月度同比-1.82%，月度环比-0.64%。
　　本周投资组合：青达环保+伟明环保+瀚蓝环境+洪城环境
　　本期（9.23-9.27）板块行情：上证综指上涨12.81%，深证成指上涨17.83%，创业板指上涨22.71%。A股环保板块指数上涨13.31%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+11.31%，+15.44%，+15.56%，+12.14%，+15.48%，+21.56%。H股环保板块指数上涨10.81%。截至2024年9月27日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值17倍。
　　行业要闻：工信部办公厅印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知。文件指出，钢铁行业设备更新目标为：以铁矿采选、铁合金冶炼、焦化、烧结、球团、炼铁、炼钢轧钢等工序限制类装备升级改造和老旧设备更新改造为重点，推进主体设备大型化、智能化、绿色化改造，实施钢铁行业超低排放改造和能效提升，促进先进工艺、智能装备和数字化技术的应用。到2027年，技术装备水平再上新台阶，80%以上钢铁产能完成超低排放改造，30%以上钢铁产能达到能效标杆水平，关键工序数控化率达到80%。涉及生铁、粗钢冶炼设备和产能变化的，需先按规定落实产能置换相关政策。
　　投资建议：环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部显然出现分化。一方面注重运营的传统环保业态纷纷具备“低估值、高股息”的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众、产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：青达环保。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。